事件:
吉貝爾2024 年4 月26 日發佈公告：2023 年，公司實現營業收入8.61億元，同比增長31.49%；歸母淨利潤2.19 億元，同比增長41.65%；扣非歸母淨利潤2.09 億元，同比增長49.99%。2024 年一季度，公司實現營業收入1.94 億元，同比增長17.47%；歸母淨利潤0.53 億元，同比增長38.15%；扣非歸母淨利潤0.52 億元，同比增長37.25%。
投資要點:
銷售改革持續推進，業績保持高速增長2023 年，公司實現營業收入8.61 億元，同比增長31.49%；歸母淨利潤2.19 億元，同比增長41.65%；扣非歸母淨利潤2.09 億元，同比增長49.99%。2024年一季度，公司實現營業收入1.94 億元，同比增長17.47%；歸母淨利潤0.53 億元，同比增長38.15%；扣非歸母淨利潤0.52 億元，同比增長37.25%。公司持續強化營銷體系建設，優化營銷策略、擴大營銷團隊、優化組織架構，持續強化院線、尼群洛爾和OTC 三大事業部建設。
營銷網絡體系不斷加強，兩大核心產品快速放量公司營銷網絡日趨完善，通過專家網絡+學術推廣，以專家網絡爲基礎開展學術推廣活動，產品推廣效果顯著。2023 年，公司利可君片銷售收入6.53億元，同比增長29.91%；尼群洛爾片銷售收入0.90 億元，同比增長61.04%。
推動技術研發創新，強化公司核心競爭力公司構建了以複方製劑研發技術、氘代藥物研發技術、脂質體藥物研發技術爲支撐的研發技術平台，不斷豐富在研產品管線，積極推進產品研發進展，抗抑鬱新藥JJH201501 已完成IIb 期臨床試驗，II 期臨抗腫瘤新藥JJH201601 已取得《藥物臨床試驗批准通知書》，批准本品單藥在晚期實體瘤中開展臨床試驗，目前正在開展I 期臨床研究，已完成多個劑量組的受試者入組和給藥，公司其他在研新藥正在按照國家新藥研究要求持續推進牀試驗已在國家藥品監督管理局藥品審評中心相關登記平台公示。
盈利預測和投資評級我們預計2024-2026 年公司營業收入10.85、13.71 和17.29 億元，歸母淨利潤2.94、3.71 和4.70 億元，EPS1.55、1.96 和2.49 元，對應PE 估值爲17.08X、13.53X 和10.66X。基於公司持續推進營銷改革，聚焦核心產品市場開發，銷售持續快速放量，積極推動創新研發，強化公司核心競爭力，維持“買入”評級。
風險提示政策導致產品失去部分銷售市場的風險，產品銷售推廣不及預期的風險，營銷改革不及預期的風險，研發進展不及預期的風險，集採降價導致產品銷售出現嚴重下滑。