盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年EPS 为1.80/2.08/2.26元/股，对应24 年4 月29 日收盘价，2024-2026 年PE 为13/12/11倍。综合公司及同业公司估值水平，且公司盈利能力优于可比公司，预计未来盈利上行有望修复估值，我们给予公司2024 年15 倍PE，对应合理价值为26.97 元/股，维持公司“买入”评级。核心觀點：
23 年、24Q1 歸母淨利潤同比分別增16%、41%，盈利能力穩步上升，海外市場業績超預期。據久立特材2023 年報及24 年一季報，23 年營收86 億元，同比增31%，歸母淨利15 億元，同比增16%。24Q1 營收24 億元、同比增42%，歸母淨利3 億元、同比增41%。23 年海外收入同比大增84%至29 億元，海外業務收入、毛利佔比分別爲34%、44%，23 年海外市場業績超預期並提升全年業績。
多點佈局中高端產品，海外孫公司獲46 億元管線鋼管訂單，助力24-25 年業績穩增。據公司2023 年報，目前公司具備年產20 萬噸工業用成品管材（含不鏽鋼管、複合管和部分特殊碳鋼管）、1.5 萬噸管件和2.6 萬噸合金材料的生產能力。產品方面，23 年境外全資孫公司EBK與阿布扎比國家石油公司簽訂總長度約92 公里的管線鋼管供應合同，合同總價（含稅）約爲5.92 億歐元（折約人民幣46 億元），合同工期至25M9，23M10 收到預付款約14 億元。綜合來看，能源結構轉型創造多重機遇，油井管內外需共振，核電用管構建長期戰略支點。公司油井管、核電用管等產品規模、技術領先，同時增產高端油井管以及配套合金材料等產品，穩步拓展全球高端市場。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年EPS 爲1.80/2.08/2.26元/股，對應24 年4 月29 日收盤價，2024-2026 年PE 爲13/12/11倍。綜合公司及同業公司估值水平，且公司盈利能力優於可比公司，預計未來盈利上行有望修復估值，我們給予公司2024 年15 倍PE，對應合理價值爲26.97 元/股，維持公司“買入”評級。
風險提示。全球油價、能源投資大幅波動的風險。國內石油勘探開採力度不及預期。新增產能建設不及預期。
