公司發佈2023 年年報和2024 年一季報
公司發佈2023 年年報和2024 年一季報，2023 年全年公司實現營業收入48.16億元（+66.46%），歸母淨利潤0.49 億元（+163.59%），扣非後歸母淨利潤爲0.16 億元（+106.04%），經營活動現金流淨額-0.24 億元（+56.55%），加權平均淨資產收益率爲1.63%（+1.02pct），營收和淨利潤持續雙增長。
2024 年Q1 公司實現營業收入11.60 億元（+8.18%），歸母淨利潤0.29 億元（+15.23%），扣非後歸母淨利潤0.24 億元（+83.53%），加權平均淨資產收益率爲0.96%（+0.12pct）。
重視研發投入，着力開拓新事業領域市場
公司高度重視研發，圍繞冷熱事業，將自主研發與合資合作進行有效協同，着力研發節能、環保、高效、智能的系列冷熱技術與產品。2023 年公司研發費用合計1.64 億元，研發費用率達3.41%；2024Q1 公司研發費用達0.37 億元，研發費用率爲3.18%。從項目來看，2023 年公司的研發項目除了有強化產品線的螺桿壓縮機、螺桿熱泵機組、新一代GHP 一體Chiller 機組等，還有大量利於新事業領域市場開拓的項目，例如MRC 混合冷劑機組、CCUS 用增壓機組、船載CCUS 系統用液化冷卻單元等。
工商業製冷持續拓展，松洋系公司有效協同
公司深耕行業多年，2023 年主營業務持續強化，在工業製冷領域已經接近國際主要競爭對手的技術水平，並在部分領域實現了趕超，與德國巴斯夫、德國科思創、中國石油、中國石化等行業巨頭再籤多個項目；在商業製冷領域公司順利簽訂紅星冷鏈直供中心擴建項目。而松洋系公司收購後與公司原有業務也實現了有效協同，其中子公司冰山工程公司與松洋冷機高效協同，積極服務高端客戶；松洋壓縮機持續自主創新，產品獲多項認可；松洋製冷實施事業調整，剝離多聯機空調事業，聚焦工業節能市場，2023 年訂單同比明顯增加。
投資建議
我們認爲，今年國內冷鏈需求有望保持持續增長，但當前下游化工等工業行業需求較爲疲弱，尚待大規模設備更新政策的催化。因此，我們調整公司盈利預測爲：2024-2026 年預測營業收入爲54.41/61.99/71.02 億元（2024-2025 年前值爲56.05/65.37 億元）；2024-2026 年預測歸母淨利潤分別爲1.23/1.80/2.44億元（2024-2025 年前值爲2.04/3.02 億元）；2024-2026 年對應的EPS 爲0.15/0.21/0.29 元（2024-2025 年前值爲0.24/0.36 元）。公司當前股價對應的PE爲29/20/14 倍。維持“買入”投資評級。
風險提示
1）政策波動風險；2）市場競爭加劇影響利潤率的風險；3）原材料大幅波動的風險；4）研究依據的信息更新不及時，未能充分反映公司最新狀況的風險。