事項：
公司公佈2024年一季報，一季度實現營業收入497.5億元，同比增長24.5%，歸母淨利潤22.2億元，同比下降18.3%。
平安觀點：
結轉毛利率&權益比例下降致利潤承壓：2024年一季度公司實現營業收入497.5 億元， 同比增長24.5% ， 歸母淨利潤22.2 億元， 同比下降18.3%。歸母淨利潤增速低於營收主要因：1）毛利率同比下降3.2個百分點至18.6%；2）少數股東損益佔比同比提升12.8個百分點至44.2%。
一季度末合同負債3774.3億元，爲近一年營收1.1倍，未結資源相對充足。
緊抓銷售回款，投資持續聚焦：2024年一季度公司實現簽約金額629.8億元，同比下降44.8%，簽約面積366.9萬平米，同比下降41.8%；實現銷售回籠576.5億元，綜合回籠率91.5%。新拓展房地產項目4個，新增容積率面積59萬平米，總獲取成本50億元，全部位於38個核心城市。一季度新開工283萬平米，同比增長42.9%；期末在建擬建項目635個，在建面積8150萬平米，待開發面積5758萬平米。
投資建議：維持原有預測，預計公司2024-2026年EPS分別爲1.12、1.23元、1.35元，當前股價對應PE分別爲8.3倍、7.5倍、6.9倍。公司緊抓資金回籠、融資成本不斷降低，銷售領先拓展聚焦，行業格局優化下份額提升趨勢明確，維持“推薦”評級。
風險提示：1）樓市修復不及預期風險：若後續購房者信心不足、樓市修復低於預期，將對公司發展產生負面影響；2）核心城市地塊獲取概率降低風險：房企拿地策略趨同之下，核心城市核心地塊競爭激烈，獲地難度增加或導致公司優質土儲獲取不足風險；3）盈利能力修復緩慢、持續減值等風險。