事件：公司發佈 2023 年年報，2023 年營收7.71 億元，同比下降28.25%，歸母淨利潤0.54 億元，同比下降74.99%。
投資要點
營收及淨利潤同比下降：2023 年營收7.71 億元，同比下降28.25%，歸母淨利潤0.54 億元，同比下降74.99%，扣非淨利潤0.24 億元，同比下降88.36%。報告期歸母淨利潤同比下降，主要原因是：1、報告期內，公司部分產品的交付和項目驗收進度有所放緩，導致第四季度收入同比出現大幅下滑。2、公司基於謹慎性原則，對截至2023 年12 月31 日合併報表內的各類資產進行了減值測試並提計減值損失。
深耕無人系統核心部件，多款產品應用廣泛：公司以慣性技術爲核心深耕行業近二十載，目前產品涵蓋慣性導航、光電探測、衛星通信等無人系統核心部件。報告期內，在慣性導航領域，公司研發出MEMS、光纖等系列化產品，除在公司的無人系統整機得到應用外，也廣泛應用於鐵路 交通、機器人、無人採煤機、飛行滑板等領域；在光電探測設備領域內，公司某型光電跟蹤轉塔成功應用於執法船，強光眩目拒止設備也已進入定型階段，具備批量交付能力。與此同時，公司加大研發生產投入力度，擴充了光電探測產品的生產能力，爲後續承接訂單提供了強有力的保障；在安防雷達領域，公司已推出橋樑防撞系統，並參與多座橋樑防撞項目。公司信息感知業務持續發展，實現營業收入 1.6 億元。
無人系統整機行業領先，完成無人車、無人船開發：公司掌握了慣性導航、衛星通信、電子對抗、指揮控制等無人系統的核心技術，具備從無人系統核心部件到無人系統整機的研發及生產能力。近些年，無人靶機業務快速發展。公司目前已研發生產低、中、高全譜系無人靶機，飛行速度覆蓋 70m/s—310m/s，使用場景覆蓋陸用、海用及高原，積累了大過載、大機動、超低空掠海、多機編隊、抗干擾等核心技術。同時，公司也致力於構建海陸空一體化的訓練體系，已與戰略合作方共同完成了某型無人車的定型和無人船的開發。報告期內，公司無人系統業務實現營業收入 5 億元。
盈利預測與投資評級：公司業績符合預期，但行業訂單波動較大，因此我們下調公司2024-2025 年歸母淨利潤預測值分別至1.67/2.18 億元（前值3.07/4.05 億元），新增2026 年歸母淨利潤預測值2.70 億元，對應PE 分別爲26/20/16 倍，考慮到公司無人系統、信息感知與衛星通信三大業務板塊卡位關鍵，市場份額大，仍維持“買入”評級。
風險提示：1）市場競爭風險；2）經營業績存在季節性波動；3）下游需求不及預期。