事件：
公司發佈2024 年一季度報告，實現營業收入10.21 億元（YoY+16.62%），歸母淨利潤4.26 億元（YoY+20.04%），扣非歸母淨利潤3.99 億元（YoY+25.49%）。
點評：
1. 公司整體業績符合預期，試劑收入增長拉動毛利率提升。2024Q1 公司實現營業收入10.21 億元，同比增長16.62%，整體表現符合預期，其中試劑收入同比增長26.42%，儀器類收入同比下降3.86%，在高毛利試劑產品的帶動下，公司整體毛利率達到73.84%，同比提升5.16pct。此外，銷售費用率爲15.61%（+1.31pct），管理費用率爲2.87%（+0.49pct），研發費用率爲9.93%（+0.43pct），財務費用率爲-0.29%（-0.65pct，主要受匯兌損益變動影響），費用率水平相對保持平穩。
2. 國內業務受行業政策擾動增速放緩，海外高速機裝機+產品結構優化驅動業績穩健增長。2024Q1，公司國內業務同比增長12.17%，海外業務同比增長24.95%，全自動化學發光儀MAGLUMI X8 共計銷售/裝機220臺。國內市場增速放緩，一方面是因爲醫療行業整頓仍在進行，此外在DRG 推行下，部分地區術前八項等常規檢測套餐開始進行分拆，減緩了檢測試劑產品的放量。後續隨着安徽省聯盟集採的開始執行，公司全部中選A 組、預期採購量可觀，國內業務增速有望回升。海外市場中，公司持續推進X6、X8 中高速機的海外裝機，隨着高端機型佔比提升和試劑業務的增長，海外業務有望保持高增速穩健放量。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年營收分別爲49.68、62.08、77.25億元，同比增速分別爲26.42%、24.97%、24.44%，歸母淨利潤分別爲20.65、26.35、33.69 億元，同比增速分別爲24.90%、27.57%、27.88%，對應當前股價PE 分別爲27、21、16 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：集採落地不及預期，研發進展不及預期，新品銷售不及預期，市場競爭加劇，行業政策調整風險，海外市場拓展不及預期，國際形勢變化風險等。