24Q1 業績超預期,高比例分紅凸顯股東回報價值。2023 年公司合計實現營業收入77.95億元,同比+7.22%,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤9.24 億元,同比+17.85%,實現扣非後歸母淨利潤8.48 億元,同比+34.17%;其中,Q4 單季度實現營業收入22.81 億元,同比+10.50%,實現歸母淨利潤2.65 億元,同比-4.57%,實現扣非後歸母淨利潤2.83億元,同比+12.98%。24Q1,公司實現收入15.83 億元,同比+5.35%,實現歸母淨利潤1.21 億元,同比+23.48%,收入端符合我們在業績前瞻中給到的預期,業績表現超預期。
同期,公司公告2023 年年度利潤分配預案,擬向全體股東每 10 股派發現金紅利 8.5 元(含稅),合計擬派發現金紅利6.26 億元,佔23 年公司當期歸母淨利潤的67.7%,對應當前股息率約5%。
多業務並行加速發展。23 年國內照明業務仍處於承壓修復期,需求逐步復甦。公司層面,分渠道業務看,線下消費者業務方面,聚焦全國核心標杆門店的賦能,通過系統化培訓輔導、全運營流程標準化賦能、多元化主動營銷方式,拉動了相關業務快速增長,同時不斷升級產品與解決方案,持續優化終端門店形象與體驗,升級全屋智能照明體驗館與專區,讓消費者享受沉浸式購物體驗,此外公司仍持續推進流通網點的數字化、精細化管理,進一步擴大市場覆蓋程度;線下商照業務方面,公司持續開拓在工業、辦公、商業連鎖等領域的商照業務,樹立了包括大型全國性連鎖商超的智能照明改造項目、新零售頭部生鮮超市項目、杭州亞運會項目、安徽光伏組件產業園廠房項目、雲南電子潔淨工業廠房三期項目、廣東航運大廈智能照明項目等在內的多個細分領域標杆項目;電商業務方面,公司針對電商業務重點品類,積極打造爆款新品,通過多元化營銷方式促進線上品類向中高端轉型,帶動了線上毛利率進一步提升。海外業務方面,公司聚焦重點區域,持續優化業務結構及渠道佈局,擴大海外多個區域的零售、流通網點覆蓋面,並持續拓展海外工程渠道。
23 年淨利率創2014 年以來新高。公司2023 年實現銷售毛利率40.33%,同比+4.61pcts,24Q1 毛利率同比+1.64pcts 至38.47%,預計主要系公司平台化降本等因素影響。期間費用方面,公司23 年銷售費用率爲18.48%,同比+2.63pcts,預計主要系終端建店、陳列等儲備佈局及銷售人員激勵等因素影響;管理/財務費用率分別爲4.09%/-1.42%,同比-0.34/-0.91pct,研發費用率同比微增0.32pct 至5.40%,最終錄得公司23 年淨利率11.93%,同比+1.12pcts,創2014 年以來新高。24Q1,公司淨利率爲7.66%,同比+1.18pcts,盈利能力穩中向好。
維持“買入”投資評級。我們維持此前對於公司的盈利預測,並新增26 年盈利預測,預計24-26 年公司分別可實現歸母淨利潤10.95/12.22/13.52 億元, 同比+18.5%/+11.6%/+10.7%,對應當前市盈率分別爲11/10/9 倍,維持“買入”投資評級。
風險提示:原材料價格波動風險。