2024 年4 月29 日萬科A 披露2024 年一季報,一季度實現營業收入615.9 億元,同比-10.1%;實現歸母淨利潤-3.6 億元,同比-125.0%。
結算規模和毛利率下降,營收下降利潤虧損:1Q24 公司營收下滑主要由於開發業務結算規模下降所致,而歸母淨利潤虧損,除結算量下滑外,1Q24 結算毛利率10.8%,同比下降4.6pct。
開發業務整體收縮,銷售規模行業第三:1Q24 公司開發業務貢獻營收466.7 億元,同比-13.8%;開發業務毛利率10.5%,同比下降6.7pct。
1Q24 公司實現銷售金額580 億元,同比-42.8%,排名行業第三;截至一季度末,公司尚有已售未結金額3501 億元,對當年營收規模有一定支撐。
經營服務業務營收持續增長,毛利率穩步增長:1Q24 公司經營服務業務貢獻營業收入109.5 億元,同比+12.0%;經營性業務的毛利率18.9%,同比提升5.4pct。物流倉儲業務實現營收9.7 億元,同比+1.0%;租賃住宅實現營收8.33 億元,同比+7.3%;商業開發與運營實現營收23.8 億元,同比+4.8%。
多渠道融資,積極推動資產處置和盤活:1Q24 公司大宗資產實現回款金額42 億元,中金印力消費REIT 募集資金淨額32.6 億元。截至1Q24,公司貨幣資金830.7 億元,可覆蓋一年內到期的有息負債,境內新獲融資綜合成本3.33%,較2023 年全年下降28BP。
我們維持公司盈利預測不變,2024-2026 年歸母淨利潤分別爲125.1億元、127.5 億元和129.0 億元,同比增速分別爲2.8%、1.9%和1.2%。
公司股票現價對應PE 估值爲7.2/7.1/7.0 倍,預計公司未來開發業務收縮,經營服務業務貢獻提升,穩固基本盤,維持“增持”評級。
風險提示
房地產市場銷售低迷;經營服務業務發展不順;其他房企違約