業績總結：公司發佈2024年一季報和2023 年年報。2024年一季度實現收入11.7 億元（+10.8%），歸母淨利潤-1.1 億元（-40.4%），扣非後約-0.9 億元（+13.1%）。2023 年公司實現收入46.2 億元（+70.3%），歸母淨利潤-3.7 億元，（+68.7%），扣非後約-5 億元（+55.6%）。
業績符合預期，門診量持續增長。公司2023 年收入增速70.3%，歸母淨利潤增速68.7%；24Q1 收入增速10.8%，歸母淨利潤增速-40.4%。23 年中心醫院北院區開診，公司醫療服務業務整體規模有效擴大。中心醫院（含北院區）門急診123.8 萬人次（+108.1%）、住院12.1 萬人次（+92.7%）、體檢6.1 萬人次（+80.3%）。高新醫院門急診115.1萬人次（+32.7%）、住院6.5 萬人次（+56%）、體檢6.6 萬人次（+35.3%）。
2023 年銷售費用增加，24Q1 費用率持續優化。23 年銷售費用增加系宣傳費用增加所致，24Q1 銷售投入下降。研發費用降幅明顯系子公司佑君醫療優化研發人員規模影響所致。費用率方面，公司2024Q1 銷售費用率（-0.01pp）、管理費用率（-1.18pp）、研發費用率（-0.15pp）。公司費用控制有所優化。
學科建設能力持續提升，質子項目取得新進展。2023年公司新成立整形醫院、眼科病院以及消化內鏡、心肺復甦、VIP 健康管理等服務及診療中心。中心醫院北院區新成立脊柱微創科、神經康復三科、PICU 等19 個科室。滿足患者多樣化需求，診療能力進一步增強。質子治療中心全面封頂，治療系統核心部件迴旋加速器成功出束。釔90、幹細胞等前沿醫療技術和治療項目不斷落地。
盈利預測與投資建議：預計2024-2026 年EPS 分別爲0.04 元、0.16 元、0.26元。公司中心醫院牀位利用率持續提升，規模效應將逐漸凸顯，預計2024 年扭虧，維持“買入”評級。
風險提示：政策風險；產品研發不及預期風險；醫療事故風險。