评论：事項：
1）公司2023 年全年實現營收11.27 億元（yoy+21.87%），毛利率爲24.29%（yoy-5.56pct），歸母淨利潤-0.48 億元（yoy-158.06%），扣非後歸母淨利潤-0.65億元（yoy-296.18%）。
2）公司24Q1 實現營業收入4.05 億元（yoy+98.52%，qoq+12.51%），毛利率爲31.80%（yoy+9.64pct，qoq +4.03pct），歸母淨利潤0.50 億元（yoy+277.41%，qoq-6.34%），扣非後歸母淨利潤0.62 億元（yoy+232.99%，qoq+34.02%）。
評論：
24Q1 業績超預期，經營效率持續優化。公司24Q1 實現營業收入4.05 億元，同環比均有不同程度增長，主要系消費電子產品等下游需求回暖，同時公司積極拓展市場份額的策略行之有效，公司產品出貨量及營業收入同比23 年一季度有顯著上升。24Q1 公司歸母淨利潤0.50 億元，扣非後歸母淨利潤0.62 億元, 扣非淨利同環比增幅較收入更大，主要系：1）毛利率提升，成本端持續優化；2）銷售、管理和研發費用支出同比增長 879.33 萬元，增長幅度13.28%，小於收入增長幅度，規模效應逐漸呈現；3）24Q1 計提及轉回、轉銷減值準備合計將增加公司 2024 年第一季度報表利潤總額1124.23 萬元。
持續高水平研發投入，產品競爭力和覆蓋面進一步增強。公司持續重視並始終保持高水平的研發投入，推進核心技術自主研發，原有產品迭代並實施性能優化，新產品按計劃實現量產。截至2023 年底，公司各業務線進展如下：
1）NOR Flash ：ETOX 產品 512Mbit 容量產品實現量產出貨。未來將繼續通過工藝研發和設計創新實現產品完備化，實現公司在大容量市場的快速導入，持續提升公司在 NOR Flash 領域的市場佔有率。公司中小容量 NOR Flash 車載產品已陸續完成 AEC-Q100 認證，主要應用於部分品牌車型的前裝車載導航、中控娛樂等。同時，公司也將逐步推進全系列 NOR Flash 車規認證。
2）MCU：公司基於 ARM 內核研發了電機專用型 M0+ MCU 產品、超低功耗型 M0+ MCU 產品，M4 MCU 產品已有 1 個系列 10 餘顆料號量產出貨，基於家電控制和消費電子觸控功能領域研發了相關高性能觸控技術 MCU 芯片產品，相關研發設計已完成。
3）EEPROM：車載系列 EEPROM 產品獲得了 AEC-Q100 Grade1 車規級高可靠性認證的國際權威第三方認證證書，並繼續向其他國內外客戶拓展；公司推出創新的 P24C 系列高可靠 EEPROM 產品，基於 95nm 及以下工藝，產品性能達到業界領先水平，可用於工業三表及其他高可靠性產品領域；行業領先的新一代 1.2V EEPROM 實現大批量產，支持超低電壓和高速模式。
4）模擬產品：形成對存儲器產品線和微控制器產品線的有效協同。在模擬產品領域，公司內置非易失存儲器的 PE 系列音圈馬達驅動芯片（二合一)多顆產品大批量出貨,支持下一代主控平台的 1.2V PD 系列音圈馬達驅動芯片產品也已量產出貨；OIS 產品線佈局逐步完善，能夠支持傳統 OIS 方案與新興OIS 方案，與電機廠充分配合，滿足以手機應用爲主的核心客戶需求，爲未來的快速增長做好了準備；推出了用於 BLDC 電機領域與微控制器產品合封的驅動芯片，將幫助 MCU 產品更好的服務風機和水泵類客戶需求。
發佈股權激勵計劃，彰顯長期發展信心。公司公佈2024 年股票期權激勵計劃（草案），擬向激勵對象合計授予45.75 萬股普通股，佔本激勵計劃草案公告時公司股本總額的0.61%，此次股權激勵方案覆蓋面廣，以股權綁定核心人才，能夠充分調動公司業務骨幹的積極性，爲公司長遠穩健發展提供保障。根據本次草案發布的行權解鎖條件，2024-2027 年目標值收入較23 年增速不低於45%/70%/120%/160%，對應收入16.3/19.2/24.8/29.3 億，彰顯長期發展信心。
投資建議：半導體存儲市場景氣度迎來複蘇，公司顯著受益於存儲器和MCU需求增長，同時充分把握國產機遇，根據公司24Q1 業績，我們上修盈利預測，預計2024-2026 年公司的營業收入爲16.51/21.03/26.12 億元（2024/2025 年原值爲15.3/19.4 億元），歸母淨利潤爲1.82/2.72/3.62 億元（2024/2025 年原值爲1.24/2.49 億元），對應EPS 爲2.41/3.60/4.79 元（2024/2025 年原值爲1.64/3.30元）。參考可比公司估值，給予公司24 年55 倍PE 估值，對應目標價132.6 元/股，維持“強推”評級。
風險提示：下游需求不及預期；新品研發/市場開拓不及預期；工藝授權到期
