公司披露23 年年報和24 年一季報：23 年收入穩健復甦，實現營收39.2 億元，YoY+5.2%；毛利率爲30.7%，同比持平；23 年歸母淨利潤1.76 億元，YoY-16.0%；扣非歸母淨利潤1.43 億元，YoY-14.8%。
24Q1 實現收入8.98 億元，YoY+11.7%；毛利率爲29.57%，同比略下降0.3pct；24Q1 歸母淨利潤2767 萬元，YoY+5.9%；扣非歸母淨利潤2497 萬元，YoY+71.6%。
文旅保持強勁增長，遊戲收入和利潤保持穩健。根據公司年報，（1）文旅：存量項目收入強勁增長，新項目貢獻收入增量。①旅遊方面，23 年旅遊業收入2.71 億元，YoY+76.5%；毛利率73.1%，同降1.7pct。23年長沙世界之窗收入2.38 億元，YoY+55.4%；淨利潤6095 萬元，YoY+311.4%。除世界之窗外的其他收入3243 萬元，預計包括“三湘星光行動”落地的多個項目貢獻的增量收入。②23 年酒店收入1.38 億元，YoY-9.6%。聖爵菲斯大酒店23 年收入1.70 億元，淨利潤2058萬元。（2）遊戲：23 年營收4.51 億元，YoY-0.55%；毛利率72.08%，同降9.40pct；淨利潤爲1.31 億元，YoY-0.1%。（3）創投：23 年投資管理收入4.92 億元，YoY-4.7%；毛利率99.94%，同增4.14pct。子公司達晨財智23 年收入4.91 億元，YoY-3.9%，淨利潤3.90 億元，YoY-13.8%。（4）廣告：23 年收入24.70 億元，YoY+2.7%；毛利率3.77%，同降1.05pct，淨利潤147.8 萬元，YoY-79.6%。
盈利預測與投資建議。我們預計公司24-26 年營收分別爲43.27 億元、47.87 億元和52.83 億元，歸母淨利分別爲2.33 億元、3.32 億元和4.36 億元，參考可比公司，同時考慮公司資源優勢、以及新業務發展空間，我們給予公司24 年40x PE，對應合理價值6.58 元/股。
風險提示。文旅項目落地不及預期、創投業務不及預期、監管趨嚴等。