事件：公司發佈24 年一季報，實現營收5.59 億元，同比+30.66%，歸母淨利潤1.21 億元，同比+57.97%。
點評：一季度出口持續復甦，公司乘勢實現高增。24Q1 中國傢俱出口金額174.69 億美元， 相比23 年同期/22 年同期/21 年同期分別+12.05%/+4.05%/+7.71%。同時，24 年以來美國自中國、越南進口均呈復甦趨勢，2 月自中國/ 越南傢俱進口金額13.14/10.22 億美元，同比+10.42%/+40.18%（前值+3.88%/-2.9%），預計補庫需求較強。24Q1 公司產品89.36%銷往美國，營收、歸母淨利均創2020 年以來同期新高，分別同比+30.66%/+57.97%，扣非淨利潤1.13 億元，同比+82.93%。
盈利能力優異，費用控制較穩定。24Q1 公司毛利率和淨利率分別爲33.32%/21.64%，同比+3.30/+3.74pct，加權ROE 提升1.15pct 至3.95%。
期間費用率爲2.89%，同比-2.9pct，其中管理費用增長55.89%主要受股份支付影響，財務費用大幅下降主要系匯兌收益增加所致。
零售商客戶和高端新品MotoLiving 是公司重要增長動能。24Q1 公司獲得24 位全新零售商客戶，對美國零售商客戶的銷售總額佔營收58.35%。新品MotoLiving 系列產品最早從23 年8 月開始發貨，MotoLiving 在美國的零售價達到5,000-6,000 美元/組合，截止24Q1 末已收到45 個客戶的上千萬美金訂單。預計新客戶和新產品已爲公司貢獻顯著增量。
加大開拓市場和品牌力提升的投入，爲持續增長助力。24 年1 月公司的拉斯維加斯展廳換新，提升了品牌形象。同時通過定向廣告投放，強化公司在行業內的宣傳，並計劃後續更爲積極主動地投放針對用戶和消費者的廣告。
投資建議：預計公司在把握新客戶+新產品+新品牌+新模式下能持續高質量增長，並完成24 年股權激勵業績目標。我們預計24-26 年公司實現歸母淨利潤4.77/5.83/7.21 億元，對應EPS 分別爲3.73/4.55/5.63 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：美國家居消費市場需求不及預期；原材料價格大幅波動；匯率波動風險；自主品牌拓展不及預期風險；地緣政治風險。