事件描述
公司2023 全年實現營收/歸母淨利潤/扣非淨利潤38.60/4.51/3.87 億元，同減11%/35%/37%；2023Q4 實現營收/歸母淨利潤/扣非淨利潤9.00/1.17/1.03 億元，同減8%/26%/10%；2024Q1實現營收/歸母淨利潤/扣非淨利潤7.64/0.56/0.43 億元，同比-12%/-31%/+2%。
事件評論
2023A&2023Q4：創新消費電子收入承壓致2023 年總營收同減11%；預計2023Q4 延續2023Q3 趨勢，Q4 汽車電子產品收入增長環比明顯提速。分業務看，2023 年智能控制部件/ 創新消費電子產品/ 汽車電子產品/ 健康環境產品收入同比+30.5%/-48.4%/+42.8%/+36.8%，佔營收比重34%/30%/13%/10%。1）創新消費電子產品：雕刻機和ebike 業務受下游客戶去庫影響，預計全年收入同比下降，但伴隨庫存去化下半年實現環比改善；電子煙業務由於客戶處於新舊產品切換期，預計收入同比下降且主要仍由塑膠部件貢獻。2）智能控制部件：羅技相關收入預計實現穩健增長，上海亨井帶來增量；水冷散熱系統收入預計同比高增。3）健康環境產品：公司緊抓健康環境行業訂單快速修復的節奏，收入實現同比較快增長。4）汽車電子產品：實現收入快速增長，同時公司加速開展業務全球化佈局。2023Q4 各項業務預計延續Q3 趨勢，其中預計汽車電子、水冷散熱、羅技相關業務收入實現增長且增速環比提升，電子煙、ebike 等業務收入依舊承壓。
2024Q1：預計健康環境產品和電子煙業務收入同比下降，致總營收同減12%，ebike、雕刻機等業務同比實現較好修復。在低基數背景下，雕刻機相關收入預計實現較快增長，ebike 業務預計收入同比大幅增長。汽車電子業務收入穩健增長；健康環境業務預計收入同比大幅下降，主因基數較高；電子煙業務仍受客戶產品切換擾動，預計收入同比下降。
匯兌收益變化影響2023 年淨利率，產品結構變化致2023Q4&2024Q1 毛利率同比下降。
2023 年公司毛利率/歸母淨利率/扣非淨利率同比+0.3/-4.3/-4.2pcts，銷售/管理/研發/財務費用率同比+0.3/+0.2/+0.8/+2.3pcts，財務費用率上升較多主因匯兌收益同比減少，管理費用率變化受限制性股票未達到解鎖條件衝回以前年度計提股份支付費用、以及折舊攤銷費同比增加的綜合影響。2023Q4/2024Q1 公司毛利率分別同比-1.2/-2.3pcts，預計主要受產品結構變化影響，毛利率較高的創新消費電子產品收入佔比下降；2024Q1 歸母/扣非淨利率分別-1.9/+0.8pcts，二者變動差異主因交易性金融資產理財收益減少等。
中長期具成長潛力，看好現有業務穩步修復，新項目逐步放量，在研項目取得進展。公司業務聚焦於各細分賽道，多個賽道展現出較好的發展潛力，伴隨公司與各大客戶的合作不斷深化以及新產品研發穩步推進，有望持續貢獻收入。雕刻機業務下游客戶庫存壓力緩解，未來有望持續向好；電子煙產品已成功實現“精密塑膠部件-核心加熱模組-整機”的供應，伴隨下游客戶市場開拓和公司產品成功導入，放量可期；汽車電子業務全球化佈局加速開展，墨西哥智造基地建設穩步推進建設，有望維持穩健增長；其他新產品和新業務開拓持續推進，未來有望貢獻收入增量。預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤6.4/7.4/8.9 億元，對應PE 18/16/13X。
風險提示
1、匯率波動風險；2、產品毛利率下降風險。