公司發佈2023 年年報與2024 年一季報，2023 年/2024Q1 業績分別同比增長80.20%/5.98%，儲能與充電樁業務驅動公司新能源板塊收入高速增長，銷售規模提升助力公司費用率攤薄。維持增持評級。
支撐評級的要點
2023 年業績同比增長80.20%：公司發佈2023 年年報，全年實現收入26.51億元，同比增長76.37%；實現歸母淨利潤4.03 億元，同比增長80.20%；實現扣非淨利潤3.81 億元，同比增長78.96%。2023Q4 公司實現歸母淨利潤1.30 億元，同比增長40.20%，環比增長41.55%。
2024Q1 公司業績同比增長5.98%：公司發佈2024 年一季報，24Q1 實現收入5.99 億元，同比增長33.81%；實現歸母淨利潤6635 萬元，同比增長5.98%。其中，充換電服務實現營業收入2.31 億元，同比增長48%。
公司新能源業務收入高速增長，電動汽車充電設備盈利向好：2023 年公司新能源行業實現營業收入20.59 億元，同比增長119.05%；實現銷售量7.32GW，同比提升206.23%。其中，新能源電能變換設備實現銷售收入9.10 億元，同比增長 255.65%，受到儲能系統成本下行、價格競爭等影響，毛利率同比下行10.67 個百分點至33.13%；電動汽車充電設備實現銷售收入8.50 億元，同比增長 99.58%，毛利率同比提升4.32 個百分點至39.61%，產品結構變化帶動毛利率提升。
工業配套電源、電池化成與檢測業務穩健發展：2023 年，公司工業配套電源業務實現營業收入5.33 億元，同比增長4.07%，實現出貨量3.03GW，同比增長13.06%；電池化成與檢測業務實現營業收入2.99 億元，同比增長15.76%。上述兩塊業務跟隨行業平穩增長。
規模提升帶動費用率攤薄：伴隨公司銷售規模的持續提升，2023 年公司期間費用率同比下降3.25 個百分點至24.32%，其中，公司的銷售/管理/研發/ 財務費用率分別同比下降1.46/0.36/1.13/0.29 個百分點至12.47%/3.55%/8.71%/-0.42%，後續伴隨公司收入體量持續提升，費用率或有進一步下行空間。
估值
在當前股本下，結合公司年報與一季報收入較快增長的情況，我們將公司2024-2026 年預測每股收益調整至1.61/2.34/2.90 元（原2024-2026 年攤薄預測爲1.48/2.21/-元），對應市盈率18.4/12.7/10.2 倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
儲能政策發展不及預期；新能源汽車產業政策不達預期；價格競爭超預期；國際貿易摩擦風險；行業競爭格局惡化的風險。