24Q1，公司毛利率、净利率分别为53.9%、21.1%，同比分别-3.1pp、+0.8pp；期间费用率为30.9%，同比-2.8pp，其中管理、销售费用率同比分别-1.7pp、-1.8pp。公司毛利率维持在较高水平，营收高增下带来规模效应显现，费用率有望持续下行。事件：公司發佈2023年年報和 2024年一季報。2023年實現營收6.1億，同比+32.7%；實現歸母淨利潤1.3 億，同比+32.3%。2024Q1，實現營收1.2 億，同比+23.5%；實現歸母淨利潤2627.9萬元，同比+28.4%。業績實現快速增長。
航空航天領域表現亮眼，國際化戰略持續推進。分領域開看，2023 年公司航空航天領域實現營收3.7億元，同比+120.6%，主要系公司持續深耕航空航天領域，不斷開拓市場和應用領域；工業領域實現營收1.7 億元，同比-25.1%。公司堅持國際化及全球業務佈局，海外業務已覆蓋全球30 多個主要國家和地區，通過參加AMUG、Rapid 和Formnext 等國際3D打印行業展會，推廣公司品牌。2024年初，公司北美子公司宣佈與底特律地區最大的3D 打印解決方案提供商之一Novastar Solutions 建立合作伙伴關係，深度佈局美國中北部地區增材製造市場。
盈利能力優異，期間費用率持續優化。2023 年，公司毛利率、淨利率分別爲51.6%，21.6%，同比分別-1.7pp、-0.1pp；期間費用率爲28.5%，同比-0.9pp。
24Q1，公司毛利率、淨利率分別爲53.9%、21.1%，同比分別-3.1pp、+0.8pp；期間費用率爲30.9%，同比-2.8pp，其中管理、銷售費用率同比分別-1.7pp、-1.8pp。公司毛利率維持在較高水平，營收高增下帶來規模效應顯現，費用率有望持續下行。
募投項目穩步推進，產能建設打開成長空間。2024 年1 月30 日，公司製造研發製造總部一期項目主體結構完成封頂。該項目總建築面積約14 萬平方米，超現有3D打印產業園建築面積6倍，包括科研大樓、生產廠房、倒班大樓、配套倉庫等設施。一期項目計劃2024 年6月全面竣工，2024 年年底正式投入運營。
項目建成投產後將解決產能瓶頸，打開公司成長天花板。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲1.8、2.8、3.9億元，對應EPS 爲0.43、0.66、0.93 元，對應當前股價PE 爲57、37、26 倍，未來三年歸母淨利潤複合增速爲43%。3D打印行業處於加速發展期，公司爲國內金屬增材製造設備龍頭，享受行業發展紅利，維持 “持有”評級。
風險提示：關鍵核心器件依賴進口、技術路線替代、募投項目進展不及預期等風險。
