重申“买入”并维持目标价为15.00 港元。我们维持中国建筑国际（“公司”）2024/ 2025/ 2026 年每股盈利预测分别为2.028 港元/ 2.266 港元/ 2.503 港元。我们维持目标价为15.00 港元，相当于7.2 倍/ 7.1 倍/ 6.9 倍2024/2025/ 2026 年EV/EBITDA。

2024 年第一季度新签合约同比增长69.6%至800.9 亿港元。1）2024 年第一季度收入为241.7 亿港元（同比增11.7%），经营利润为39.1 亿港元（同比增15.1%），新签合约为800.9 亿港元（同比增69.6%）。截至2024 年3 月31 日，在手合同为3,949.5 亿港元（同比增24.0%）。2）公司与威立雅集团组成联合体，中标新界西堆填区扩建项目。合约总值达611 亿港元，而归属于公司的合约价值为427 亿港元，是公司历史上最大的工程项目。

项目建成后可提供约7,600 万立方米的垃圾填埋容量，是香港最大的垃圾填埋场。3）MIC 项目在内地市场持续推进，包括山东省第一个高层混凝土MIC 项目（青岛光电产业园员工宿舍），以及深圳第二个人才住房MIC 项目（福田区原车管所地块警察公寓）。4）2024 年目标新签合约总值不低于2,100 亿港元（同比增11.7%）。

催化剂：1）深圳绿色低碳智能建筑基地项目正式开工建设；2）公司联同其他建筑公司中标香港新界西堆填区扩建工程，合约总值达611 亿港元，是公司历史上单项合约金额最大的项目。

风险：1）政府基础设施支出可能低于预期；2）海外项目风险。