金吾财讯 | 国盛证券发研指，2023年末龙湖集团(00960)有息负债规模为1926.5亿元(人民币，下同)，同比减少7.4%，其中短期有息负债268.4亿元。2024年内公开债券到期规模为60亿元，集中在5月、7-8月以及12月。截至2023年末公司在手现金604.2亿元，短期到期债务偿还压力较轻。

该行指，从融资成本看，2023年公司综合融资成本小幅上升0.14pct至4.24%，保持整体稳定。期内成功通过中债增信担保发行两笔中期票据，合计规模23亿元。公司2023年现金短债比2.25倍，剔除预售监管资金及受限资金后，现金短债比为1.36倍；商业投资方面，公司2023年新增运营12座商场，期末运营总建面达797万方，期末出租率修复至96%。2023年商场租金收入为102.8亿元，同比增长9%。长租公寓方面，冠寓已开业房间数12.3万间，整体出租率为95.5%，实现租金收入25.5亿元，同比增长6%。整体看公司运营管理规模实现逆周期提升，为公司提供安全稳定的现金流。

该行续指，土储端低能级城市去化仍存压力。截至2023年期末公司土地储备为4539万方，权益土储为3236万方。环渤海、西部地区占比相对较高，分别占总土储33.1%、25.3%，这两个区域中烟台、重庆占比较高；长三角、华中、华南分别占16.7%、13.8%、11.1%。

考虑到目前行业下行环境，该行调整盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营收分别为1715.2/1641.5/1586.4亿元；归母净利润分别为124.7/123.4/125.1亿元；对应的EPS为1.84/1.82/1.85元/股；对应PE为4.9/5.0/4.9倍。下调至“增持”评级。