核心产品收入稳定增长。据公司公告，1Q24 公司收入13.58 亿元，同比增长15.16%，我们预计公司麻醉类产品是业绩主要增长点。公司核心产品可分为麻醉类、精神类和神经类：1Q24 業績符合我們預期
公司公佈1Q24 業績：收入13.58 億元，同比增長15.16%；歸母淨利潤2.65 億元，同比增長16.65%，業績符合我們預期。
發展趨勢
核心產品收入穩定增長。據公司公告，1Q24 公司收入13.58 億元，同比增長15.16%，我們預計公司麻醉類產品是業績主要增長點。公司核心產品可分爲麻醉類、精神類和神經類：
麻醉類：公司預計2024 年麻醉手術量有望維持8-10%增長。受益於無痛診療和舒適化醫療的推廣，公司預計咪達唑侖和依託咪酯兩個產品未來爭取實現平均15%增長；公司近年獲批的麻醉系列產品（瑞芬太尼、舒芬太尼、****以及羥考酮等）維持快速放量趨勢，公司預計該四個產品合計銷售收入未來3 年有望累計增長100%；TRV130 納入醫保目錄後進院加速，公司預計該產品今年銷售額有望達到1 億元以上。
精神類：公司預計2024 年精神類產品收入有望實現10%以上增長，未來2-3 年保持穩定增長趨勢。過去幾年國家集採導致公司精神類產品收入出現波動，但公司預計近期內將不會有重大產品納入集採。
神經類：2024 年公司神經類產品線新增代理Teva 氘丁苯那嗪片（商品名：安泰坦），公司預計2024 年該產品銷售收入有望達到1 億元，2028年有望達到6-7 億元。
研發管線穩步推進。1Q24 公司研發費用1.43 億元，同比增長30.77%。截至2023 年底，創新藥方面，公司目前擁有20 個在研項目，其中NH600001乳狀注射液（依託咪酯升級產品）已完成II 期臨床，3 款產品（NH102 片、NHL35700 片、YH1910-Z02 注射液）完成臨床I 期，另有多款產品處於臨床I 期階段；仿製藥及一致性評價方面，公司仿製藥申報生產在審評項目有10 個。
盈利預測與估值
我們維持2024 年和2025 年盈利預測不變，當前股價對應2024/2025 年19.8倍/16.6 倍市盈率。我們維持跑贏行業評級，並維持目標價30.0 元（對應23.9/20.1 倍2024/2025 年市盈率），較當前股價有20.9%上行空間。
風險
藥品集採降價風險；臨床進度不及預期；產品商業化不及預期。