24Q1 季度營收環比-11%， 扣非淨利潤環比+23%， 業績符合預期。
公司2023 年營收4.11 億元，同比+27.4%，歸母淨利潤1.75 億元，同比+23.1%，扣非淨利潤1.18 億元，同比+17.9%；毛利率53.47%，同比-3.95pct，淨利率42.50%，同比-1.46pct，扣非淨利率28.73%，同比-2.32pct。
24Q1 季度營收1.16 億元，環比-10.5%，歸母淨利潤0.51 億元，環比-0.5%，扣非淨利潤0.43 億元，環比+23.0%；毛利率54.51%，環比+0.76pct，淨利率43.51%，環比+4.34pct，扣非淨利率36.72%，環比+10.00pct。24Q1扣非淨利率環比增長主要系Q1 研發費用率環比-8.52pct 所致。
23 年BLDC 主控芯片MCU穩增長，BLDC 主控ASIC 同比大增145%。
公司第一大業務爲電機主控芯片MCU，其23 年營收爲2.75 億元，同比+18.3%，佔總營收約67%，毛利率56.67%，同比-4.45pct。
公司第二大業務爲電機驅動芯片HVIC，其23 年營收爲0.66 億元，同比+18.0%，佔總營收16%，毛利率43.84pct，同比-2.95pct。
公司第三大業務爲電機主控芯片ASIC，其23 年營收0.48 億元，同比+145.0%，佔總營收約12%，毛利率52.44%，同比-8.13pct。23 年該業務營收增長主要系23 年銷售量同比+157.5%所致。
23 年研發投入同比增長33%， 成就車規級芯片里程碑之年。
公司持續加強研發投入力度：2023 年公司研發投入總計0.85 億元，同比+32.6%，研發費用率20.58%，同比提升0.81pct。23 年公司智能小家電、電動工具、運動出行等既有領域銷售佔比71%，白色家電領域銷售佔比由10%提升至14%。同時，23 年公司持續聚焦汽車電子領域，取得里程碑式的進展：通過ISO 26262 功能安全管理體系認證，積極推動芯片產品在汽車電子領域從小批量試產逐步量產，23 年汽車電子領域銷售佔比達5%。
國內電機驅動控制芯片龍頭，維持“增持”評級。
公司作爲國內BLDC 電機驅動控制芯片龍頭廠商，芯片+算法+電機三大技術協同，打造公司核心競爭力。Grand View Research 預測2023 年全球BLDC電機驅動控制芯片市場規模將增長至近40 億美元，未來公司成長空間廣闊。
預計公司2024~2026 年淨利潤分別爲2.27/2.81/3.33 億元，對應24/25/26年PE 爲42/34/29 倍，維持“增持”評級。
風險提示：研發風險；供應商集中風險；產品質量風險；毛利率波動風險等。