事件。公司3 月26 日發佈2023 年年度報告。2023 年公司實現營業收入共計23.21 億元，同比+25.76%；實現歸母淨利潤3.18 億元，同比+21.13%。
公司經營業績維持增長態勢，海外市場積極拓張。2023 年，公司營業收入保持較好增長比例，根據產品類型不同，大型加工中心產品收入共計9.59 億元，同比+14.98%，毛利率爲24.47%；立式數控機牀產品共產生6.46 億元收入，同比+29.72%，毛利率爲25.28%；臥式數控機牀收入爲6.92 億元，增長幅度較大，同比+41.83%，毛利率30.20%。將收入按地區分類，2023 年公司境內銷售收入爲16.04 億元，同比+6.66%；境外銷售收入爲7.05 億元，同比+112.99%。國內營收實現小幅增長，海外營收翻倍增長；從產品類別來看，臥式機牀增長幅度最大，主要是受海外銷售增長的影響。受國內市場競爭加劇影響，公司內銷毛利率下滑3.14pct，整體銷售毛利率爲26.46%，下降1.03pct。
以自主研發、技術創新爲驅動，助力產品升級。公司長期致力於中高檔數控機牀的研發、生產和銷售。2023 年，研發投入共計1.02 億元，同比+24.22%，佔營業總收入比重爲4.39%。截至2023 年12 月末的研發人員251 人，佔員工總數的比例爲20.23%。同時，累計承擔國家科技重大專項“高檔數控機牀與基礎製造裝備”及製造業高質量發展專項等研發項目9 項，在高檔數控機牀領域取得了一系列研發成果，提高了數控機牀精度、加工效率、可靠性等整體性能，縮短了與國際領先水平的技術差距。
持續加強募投項目管理，項目投產帶動產能提升。根據公司3 月30 日發佈的《2024 年度“提質增效重回報”行動方案》，2021 年9 月，公司上市時扣除發行費用後實際募集資金淨額爲5.72 億元。上市以來，公司使用募集資金投入“三期中高端數控機牀產業化項目”、“研發建設項目”以及補充流動資金。截至2023 年末，公司合計投入約4.90 億元，投入進度達85.57%。項目建成後，年新增2,000 臺數控機牀，主要包括大型加工中心、立式數控機牀、臥式數控機牀產品。另外，公司的四期高端智能數控裝備及核心功能部件項目即將完工，預計2025 年投產，投入不低於7 億元，爲高端智能數控裝備及核心功能部件產品線提供約6 萬平方米智能化生產廠房及配套設施。
投資建議。公司專注於數控機牀領域的研發創新，維持較高研發投入，以自 主創新爲驅動，助力產品競爭力不斷提升，同時募投項目陸續投產，帶動產能提升，整體經營活動穩步增長，且海外市場擴張或爲未來業績增長點，市場空間廣闊，首次覆蓋給予“增持”評級。我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲3.70、4.47、5.33 億元，EPS 爲1.13、1.37、1.63 元，PE 爲17.3、14.3、12.0 倍。
風險提示：技術升級迭代風險；知識產權受到侵害和泄密的風險；行業風險；宏觀環境風險。