公司2023 年實現營業收入59 億，同比增長33.6%，實現歸母淨利潤3.3 億，同比增長67.4%。24Q1 公司的收入和歸母淨利潤分別同比增長17.9%和5.5%。 公司擬分紅2.2 億，分紅率爲66.6%。
黃金品類高增拉動收入高增長。分產品來看，2023 年時尚珠寶、傳統黃金和皮具收入分別增長20.4%、56.7%和14.4%。分渠道來看，2023 年自營、代理和批發業務收入同比增長14.5%、67.5%和57.6%。
門店穩步擴展。公司2023 年全年淨開店241 家，其中自營和加盟分別淨關50 家和淨開291 家。我們認爲，目前公司渠道規模與競爭對手比仍然有較大的成長空間，2024 年公司計劃淨增新開加盟店300 家以上，預計將通過區域靈活的政策和標杆店打造，在夯實成熟區域的規模基礎上，進一步實現成長區與空白區域的突破，同時公司也制定了2025 年達到2,000 家門店的中期目標。
女包業務經營仍面臨一定挑戰。2023 年公司女包業務計提商譽減值3,943 萬元，潮宏基國際（女包實際運營主體）全年虧損2,512 萬，女包經營短期面臨壓力。儘管如此，FION 在2023 年正式啓動品牌形象升級，並推出首家巧手工坊藝術旗艦店，近距離在用戶端進行匠藝展示，通過藝術策展、手工坊互動共創、零售購物、餐飲一體等全新多棲體驗模式，深化品牌內涵，夯實重手工品牌心智，持續提升品牌美譽度。
我們看好公司相對同行更差異化的品牌/產品定位（順應年輕悅己的消費趨勢、產品也相對更爲時尚潮流）和目前較小的渠道和銷售規模基數，考慮到未來充足的開店空間，對公司中遠期的成長性保持樂觀，同時，我們也期待後續女包業務的企穩回升。
根據年報和一季報，我們調整盈利預測並引入 2026 年盈利預測，預計公司2024-2026 年每股收益分別爲0.48、0.59 和0.70 元（原2024-2025 年 爲0.56 和0.68元），參考可比公司，給予2024 年14 倍PE 估值，對應目標價6.72 元，維持“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇、終端消費需求減弱、金價波動對銷售的影響等