金吾財訊 | 東北證券發研指，申洲國際(02313)2023年營業收入同比下降10.1%至249.7億元，歸母淨利潤同比下降0.1%至45.6億元。2023下半年公司收入同降5.5%至134億元，降幅較上半年的-15%已有明顯收窄。
該行指，公司2023年海外工廠成衣產出佔比同比提升7pct至53%，隨着柬埔寨工廠效率提升及員工招募，成衣產出佔比同比提升4pct至26%。海外工廠人數佔比同比提升5pct至57%。公司進一步完善海外工廠輔料、印花等全生產工序佈局，提升海外生產效率。
該行續指，公司2023下半年受益於訂單改善，產能利用率提升，毛利率同比提升3.4pct至25.8%，全年毛利率同比提升2.2pct至24.3%。費用端，公司銷售/管理費用率分別同比-0.1pct/+0.5pct至0.7%/7.5%。綜合使得淨利率同比提升1.8pct至18.3%。24年隨着公司產能利用率進一步改善，海外生產效率提升，盈利能力有望繼續修復。
該行表示，申洲國際同核心客戶合作緊密，新客戶拓展順利。2024年訂單改善趨勢明確，公司產能持續擴張，有望實現量價齊升帶動業績增長。預計公司2024—2026年實現歸母淨利潤55.2/64.8/74億元，同比增長21.2%/17.3%/14.3%，對應當前股價77.35港元（人民幣71.6元），估值19/17/14倍。首次覆蓋，給予其“買入”評級。