事件：
公司2023 年實現營收112.44 億元，同比下降3.79%；歸母淨利潤9.36億元，同比增長32.21%；歸母扣非淨利潤7.54 億元，同比增長9.66%。
2024Q1 實現營收28.29 億元，同比下降5.44%；歸母淨利潤2.93 億元，同比下降13.28%；歸母扣非淨利潤3.15 億元，同比增長17.13%。
23 年業績穩健，24Q1 業績受所得稅影響有所下滑2023 年公司營收同比小幅下降，主要系教育裝備類分期收款業務及多元產品銷售減少導致教育裝備及多元化業務營收下降。其中公司發行及教育服務業務持續發展，多個子版塊業務實現增長，主營保持穩健。2023 年淨利潤同比增長，主要系公司預計未來適用的所得稅政策將發生變化，確認相關遞延所得稅費用。進入2024 年，因經營性文化事業單位轉制政策的所得稅優惠到期，公司不再享受所得稅政策優惠。24Q1 所得稅費用8567萬元，同比增長829%，導致公司淨利潤出現下滑。
現金分紅6.45 億，爲近五年最高水平
公司公佈2023 年度利潤分配預案，每10 股派發現金股利3.05 元，現金分紅總額約6.45 億元。公司此次分紅比例達68.90%，爲近五年最高，高分紅保障投資者利益。
推動數字技術深度融合，積極佈局“AI+教育”公司高質量推進智慧學校業務，完成54 個智慧課堂項目；積極拓展C 端產品線，與華爲合作推出國產系統產品“皖新學習機”。並且，推進AI 在文化教育服務垂直領域的深度開發應用，包括開發皖新閱讀大模型、研製皖新朱子教育AI 機器人等。我們認爲，公司運用數字技術及AI 技術，有望拓展文化教育領域數字新賽道，提升業績增長潛力。
盈利預測、估值與評級
公司持續推進發行及教育服務業務發展並積極佈局智慧學校、“AI+教育”等新賽道，有望在穩健運營中提升業績增長潛力。但因受到所得稅影響，公司業績或將有所下修。因此，我們預計公司2024-26 年營收分別爲128.9/145.6/161.2 億元，對應增速14.65/12.98/10.69%，歸母淨利潤分別爲8.83/10.41/11.19 億元，對應增速-5.66/17.96/7.50%。給予公司18倍PE，對應目標價7.92 元/股，維持公司“增持”評級。
風險提示
行業和稅收政策變動的風險、學齡人口規模減少的風險、數字技術及AI技術發展不及預期的風險。