國金證券股份有限公司樊志遠近期對富樂德進行研究併發布了研究報告《1Q24利潤同比高增長，積極拓展業務品類佈局海外市場》，本報告對富樂德給出增持評級，當前股價爲21.12元。
富樂德(301297)
業績簡評
2024年4月26日公司披露2023年年度報告，2023年公司實現營收5.94億元，同比-4.75%；實現歸母淨利潤0.89億元，同比+1.33%。1Q24公司實現單季度營收1.61億元，同比增長18.30%,環比增長3.29%；單季度實現歸母淨利潤0.24億元，同比增長38.31%，扣非後的歸母淨利潤爲1799萬元，同比提升59.49%。1Q24公司利潤端同比改善明顯，主要系下游半導體行業需求逐步復甦，晶圓廠稼動率逐步提升導致公司半導體洗淨業務佔比提升。
經營分析
23年顯示面板下游需求不景氣導致營收規模縮小，半導體設備零部件洗淨業務在地緣政治影響下仍逆勢增長。2023年公司精密洗淨業務實現營收4.50億元，同比+0.25%，其中，半導體設備洗淨服務的收入爲3.26億元，同比+7.42%；面板設備洗淨實現營收1.24億元，同比-14.72%。毛利率方面，公司2023年綜合毛利率爲38.27%，同比+2.7%，主要系維修翻新業務受地緣政治因素影響收入規模下降，面板洗淨業務受需求不景氣和價格年降的影響，高毛利的半導體設備洗淨業務佔比提升。2023年公司半導體設備洗淨業務毛利率爲47.82%，同比略有下滑（YoY-0.23%）,而同期面板洗淨業務毛利率爲18.74%，同比-3.72%。
公司深耕精密洗淨並積極拓展增值服務和泛半導體零部件業務，在日設立子公司佈局海外業務。公司與中芯國際、京東方、台積電、英特爾等多個國內外優質企業建立穩定、廣泛的合作關係。公司洗淨技術迭代與國內客戶高階製程進步基本同步，始終保持在國內先進工藝前列。對外投資方面，23年公司以自有資金設立子公司，主要服務於日本客戶群體，並與入江合作設立入江富樂徳，拓展波紋管、閥門、連接器等泛半導體真空設備零部件業務。
盈利預測、估值與評級
由於行業需求復甦，稼動率提升利好公司精密洗淨業務，我們預測公司24~26年分別實現歸母淨利潤爲1.25、1.61和2.05億元，分別同比+40%/+29%/+27%，對應EPS分別爲0.37/0.48/0.61元，公司股票現價對應PE估值爲55/43/33倍，維持“增持”評級。
風險提示
客戶導入不及預期；下游需求不及預期；國際貿易摩擦；技術迭代不及預期；大客戶產業鏈轉移；限售股解禁。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國金證券樊志遠研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲70.36%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.58億，根據現價換算的預測PE爲43.51。
最新盈利預測明細如下：
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