23 年業績承壓，主要受外部監管對醫院採招業務的負面影響所致。公司發佈2023 年報和2024 年一季報， 2023 年，公司實現營業收入7.0億元，同比下降3.0%；歸母淨利4250 萬元，同比下降37.5%。公司新增訂單同比微下滑，全年收入小幅下滑。收入減少，疊加管理費用及銷售費用增加，共同造成2023 年歸母淨利相較去年同期下降。
目前外部監管壓力基本解除，24Q1 業績驗證復甦預期。公司24Q1 單季度實現營收1.2 億元，同比增長14.0%，歸母淨利潤虧損1185 萬元，同比虧損縮窄47.7%，上年同期虧損2266 萬元，綜合毛利率47.2%，相較於去年同期增長2.2 個百分點，主要是因爲產品成熟度提升。費用方面，管理費用同比減少9.32%，研發費用同比減少28.2%。
電子病歷及數據中心產品不斷升級，專科電子病歷進展突出。截至2023 年末，公司已累計助力31 家醫療機構通過電子病歷五級及以上認證，處於行業領先地位。專科電子病歷領域，2023 年公司對急診急救平台進行升級，實現收入1838.02 萬元，同比增長三倍。截至2023年末，公司已累計助力60 餘家醫療機構通過互聯互通高級別測評。
積極探索AI+醫療領域，戰略入股安德醫智。2023 年公司成功開發及訓練嘉和醫療大模型，目前支持近20 種醫療任務，實現了全診療過程的智能化。2024 年4 月，公司入股安德醫智成爲第一大股東，持股比例22.45%，目前，公司已在急救平台產品線上與安德醫智展開合作。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026 年公司歸母淨利分別爲0.8/1.3/1.7 億元，對應EPS 分別爲每股0.57/0.93/1.24 元。參考可比公司估值，給予公司2024 年合理估值倍數45 倍PE，合理價值25.44元/股，維持“買入”評級。
風險提示。行業需求修復不及預期風險；相關政策落地不及預期；AI 等新技術的應用不及預期；行業競爭加劇