華鑫證券有限責任公司近期對好想你進行研究併發布了研究報告《公司事件點評報告：盈利能力改善可期，渠道培育路徑清晰》，本報告對好想你給出買入評級，當前股價爲6.25元。
好想你(002582)
事件
2024年4月25日，好想你發佈2023年年報和2024年一季度業績報告。
投資要點
營收穩健增長，利潤端改善可期
6.37/4.94億元，分別同增23%/50%/19%。扣除與主營業務無關的營收後，2023年實現營收16.70億元（同增35%）。公司2023年/2023Q4/2024Q1歸母淨利潤分別爲-0.52/-0.11/0.13億元，2022年/2022Q4/2023Q1同期分別爲-1.89/-1.36/0.12億元，2023年利潤端承壓主要系抖音等平台營銷費用投放增加及零食渠道中間費用投放所致，2024Q1利潤端實現邊際改善，費用投放效果有望逐漸顯現。2023年/2024Q1公司毛利率分別爲25.74%/29.39%，分別同增3pcts/3pcts，預計系品類創新提高產品附加值/渠道變革所致。當前原材料紅棗的期貨價格回歸常態，預計成本的穩定化趨勢利好毛利端。2023年/2024Q1銷售費率爲21.07%/21.85%，分別同比-1pct/+2pcts。2023年/2024Q1管理費率爲7.60%/6.48%，分別同減1pct/0.2pct，綜合導致公司2023年/2024Q1的淨利率分別爲-3.27%/2.45%，分別同比+11pcts/-0.3pct。由於公司目前重視線上/零食/商超渠道發力，預計公司後續銷售費用投放有所增長，同時公司提出通過“三保一降一創新”來優化供應鏈效率，進行管理精細化和費用優化調整，伴隨規模效應的釋放，利潤端有望改善。
紅小派增長勢能強，零食+商超渠道可期
分產品看，2023年紅棗製品/健康鎖鮮類/其他類/其他業務收入的營收分別爲13.11/0.86/2.76/0.55億元，分別同比+49%/-9%/-24%/-9%。2023年公司開啓雙曲線發展策略，以禮品業務爲第一曲線實現穩健增長，重點打造紅小派產品爲第二曲線業務增長的主要推力，2023年紅小派系列產品的營收超2億元。分銷售模式看，線上/線下的營收分別爲5.68/11.06億元，分別同增8%/35%。公司採取“線上引領，線下扎根”的渠道策略，通過興趣電商打造爆款、傳統貨架電商延伸向上份額、專賣門店塑造品牌形象、商超渠道增加產品曝光度，實現多渠道覆蓋和線上線下融合，2023年興趣電商/貨架電商/商超渠道/零食渠道的營收分別爲2.48/3.19/0.45/0.55億元，其中抖音和零食很忙渠道發展態勢較好，是增量渠道的引領。2024年公司計劃重點發力處於爬坡階段的商超和零食渠道，有望催生新的增長潛力。線下分地區看，河南省內/河南省外/境外的營收分別爲4.84/6.13/0.08億元，分別同比+19%/+53%/+10%，省外市場拓展情況較好。
盈利預測
我們看好公司產品和渠道雙輪驅動，採取“線上引領，直播開路；線下扎根，門店展銷；渠道創新，協同發展”的渠道策略和大單品戰略持續引領增長。根據年報和一季度報，預計2024-2026年EPS分別爲0.08/0.12/0.18元，當前股價對應PE分別爲82/50/35倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、原材料上漲風險、新品增長不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華鑫證券孫山山研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲49.59%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3100萬，根據現價換算的預測PE爲89.29。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。
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