太平洋證券股份有限公司周豫,霍亮,戎曉婕近期對諾誠健華進行研究併發布了研究報告《血液瘤先發優勢穩固，自免管線收穫期臨近》，本報告對諾誠健華給出買入評級，認爲其目標價位爲16.10元，當前股價爲8.45元，預期上漲幅度爲90.53%。
諾誠健華(688428)
報告摘要
諾誠健華（688428.SH）是一家商業化階段的生物醫藥公司，2015年成立至今，2款血液瘤產品已獲批上市，13款產品處於臨床階段，覆蓋血液瘤、自免疾病及實體瘤。公司的推薦邏輯如下：
奧布替尼有望保持快速放量，坦昔妥單抗將貢獻新增量
1）中國NHL患者五年生存率仍與發達國家存在較大差距，未滿足臨床需求巨大；
2）奧布替尼適應症增加和出海預期：奧布替尼獲批的3項適應症均已納入國家醫保；4項中國註冊性3期臨床（1L CLL/SLL，r/rMZL，1L MCL，1L MCD DLBCL）正在進行中，有望於2024-2025年陸續向NMPA提交NDA；公司正在美國開展r/r MCL的註冊性2期臨床，預計24Q3向FDA提交NDA；
3）坦昔妥單抗預計2024Q2在中國大陸提交BLA。
自免管線已進入後期開發階段
1）奧布替尼治療ITP和SLE已展現臨床獲益，其中ITP的3期臨床預計2024年底完成患者招募，全球進度僅次於賽諾菲的BTKi；
2）兩款口服TYKi處於國內第一梯隊，其中TYK2/JAK1正構抑制劑ICP-332的特異性皮炎2期數據優秀，預計2024年啓動特異性皮炎3期和白癜風2期臨床。TYK2變構抑制劑ICP-488預計2024年完成斑塊銀屑病2期入組。
實體瘤領域，NTRKi和FGFRi國內進度領先，均已進入註冊臨床
針對NTRK基因融合實體瘤、FGFR融合陽性膽管癌，國內分別只有2款、1款產品獲批上市。公司的ICP-723（NTRK）和ICP-192（FGFR）均已進入註冊臨床階段且展示出更優的療效。
2024年催化劑豐富
1）4項NDA：奧布替尼（1L CLL/SLL，美國r/r MCL）、坦昔妥單抗（r/r DLBCL）、ICP-723（NTRK融合實體瘤）；2）3項重要數據讀出：ICP-248（BCL-2）單藥劑量拓展更新、ICP-248聯合奧布替尼治療1L CLL/SLL、ICP-189（SHP2）聯合EGFRi的1期；
3）5項重要臨床啓動：ICP-332（AD Ph3，白癜風Ph2，美國Ph1），ICP-248（聯合奧布替尼1L CLL/SLL Ph3，美國Ph1）；4）4項臨床完成患者招募：奧布替尼（ITP Ph3,SLE Ph2b）；ICP-488（斑塊狀銀屑病Ph2）；ICP-723（NTRK融合實體瘤註冊臨床）。
投資建議
諾誠健華是一家商業化階段的生物醫藥公司，2款血液瘤產品已獲批上市，13款產品處於臨床階段。我們認爲血液瘤領域奧布替尼營收有望保持快速增長，自免領域產品管線已進入後期開發階段，實體瘤領域NTRKi和FGFRi均已進入註冊臨床，公司2024年催化劑豐富。我們分別使用DCF法和NPV法進行估值並取二者的平均數，測算出目標市值爲283.73億元人民幣，對應股價爲16.10元。首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
研發不及預期風險；醫保談判不及預期風險；醫藥行業政策超預期風險
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，平安證券韓盟盟研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲72.68%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲虧損6.69億。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。
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