核心觀點:
深圳機場發佈2024 年一季報,1Q24 同比扭虧:1Q24 實現營業收入11.28 億元/yoy+24.45%;歸母淨利潤0.95 億元,上年同期虧損1.08億元;扣非歸母淨利潤0.70 億元,上年同期虧損1.35 億元。
客貨吞吐量創下單季新高,1Q 營收同比增加2.2 億元:據公司經營數據公告,1Q24 機場完成航班起降約11 萬架次/yoy+21%,旅客吞吐量1557 萬人次/yoy+36%,貨郵吞吐量41 萬噸/yoy+21%,均爲歷史單季新高。業務量強勁增長之下,1Q24 公司營收同比增加2.22 億元。
成本費用整體穩定,投資收益回升助力扭虧:公司成本和費用端基本保持穩定,其中1Q24 營業成本8.93 億元/yoy-0.61%。此外,受益於公司聯營合營企業投資收益上升,1Q24 公司投資收益同比增加0.3 億元,助力扭虧。
深中通道新起點,股東回報上臺階,期待非航彈性顯現:據央視報道,深中通道將於24 年6 月通車,將助力機場輻射人口基數從近3500 萬提升至約5000 萬。長期來看,據《深圳市綜合交通“十四五”規劃》,預計機場未來終端旅客吞吐量將達到1 億人次。非航方面,據深圳機場公告,廣告業務上24 年公司簽署新的機場廣告媒體經營合同,廣告收入與實際客流量掛鉤,具備彈性空間;商業板塊上,免稅品類結構持續優化,有稅商業已形成衆多大牌精品雲集的品牌矩陣。伴隨客流和消費信心增強,深圳機場商業潛力有望實現量價齊升,非航業務彈性值得期待。
盈利預測與投資建議:預計公司24-26 年歸母淨利潤4.37、6.39、7.56億元,基於DCF 模型測算,維持公司合理價值爲8.23 元/股不變,對應24、25 年PE 分別爲39X、26X,維持“增持”評級。
風險提示:經濟波動;公共衛生事件;政策變動;基建進度不及預期等。