4月29日，華能水電獲國投證券買入評級，近一個月華能水電獲得4份研報關注。
研報預計公司2024年-2026年的收入分別爲265.62億元、292.99億元、313.23億元，增速分別爲13.2%、10.3%、6.9%，淨利潤分別爲87.59億元、99.89億元、106.92億元，增速分別爲14.7%、14.0%、7%，維持買入-A的投資評級，給予2024年22xPE，6個月目標價爲10.78元。研報認爲，公司已投產裝機容量達到27.53GW，其中水電25.6GW、新能源裝機1.93GW。2023年全年及2024年一季度公司發電量均受雲南來水偏枯影響，2023年公司上網電量1062.35億千瓦時，同比減少4.05%；2024年一季度瀾滄江流域來水同比持平，疊加承擔系統調節任務梯級蓄能未完全釋放，公司上網電量160.58億千瓦時，同比下降7.25%。在來水偏枯背景下公司仍保持穩健增長，一方面由於在省內大規模引入電解鋁產業用電需求大幅提升疊加近兩年來水持續偏枯，省內電力供需格局緊張，上網電價持續提升，2023年公司水電平均上網電價218.85元/MWh，同比增長4.24%；另一方面，公司通過低利率資金提前置換存量債務等方式進行債務結構優化，財務費用減少4.5億元，同比下降14.14%。未來由於雲南省內可靠電源裝機增量受限，水電供需偏緊趨勢有望延續，上網電價仍有提升空間。
風險提示：上網電價波動風險、項目投產不及預期風險、來水不及預期風險、假設不及預期風險。