事件：公司發佈2023 年年報，23 年實現營收8.87 億元，同比+15.54%；歸母淨利潤2.01 億元，同比+37.37%；扣非後歸母淨利潤1.78 億元，同比+37.68%。
點評：
持續夯實客戶資源和產品性能優勢，受益於消費電子復甦：公司自2010 年正式進入三星電子的供應商體系，在國際業務中與TI 等國際知名企業競標，積累了大量的開發經驗。公司以國際客戶的質量要求爲準繩，形成了出色的研發能力和嚴格的質量控制體系，逐步形成了良好的市場口碑，並通過小米、LG、聞泰等主流消費電子品牌供應商認證。目前，公司終端客戶已覆蓋三星、小米、LG、聞泰、海爾等國內外知名消費電子品牌，形成了顯著的客戶優勢。在產品可靠性方面，通過對產品不同階段完善的測試、考覈，公司確保產品在不同應用環境下保持穩定性能，使得公司產品在客戶產線生產的上線失效率（DPPM）（即每百萬顆產品失效個數）遠低於客戶要求。23 年尤其是下半年以來，消費電子需求逐步回暖。根據IDC 數據，24 年Q1 全球智能手機出貨量同比增長7.8%至2.894億部；23 年Q4 和Q3 分別同比增長8.5%和下滑0.1%。我們認爲，隨着下游消費電子市場復甦，公司主業LDO、OVP 等產品有望重回高增長。
持續較強信號鏈產品研發，拓展工控和車載領域品類：信號鏈產品是公司未來階段擴大市場領域的關鍵產品線。公司23 年已推出多款性能指標達到國際先進水平的產品，並加快了系列化產品的推廣，開始形成銷售。未來公司將繼續在信號鏈產品上投入研發和技術力量，優化產品結構，逐步實現爲客戶提供完整解決方案的目標。同時，增強對工業類領域和車載類領域的投入，持續豐富產品品類，加快客戶覆蓋，促進整體收入結構均衡發展。
海外市場驅動數碼雷管業務快速增長：公司子公司賽米墾拓（持股比例38.49%）的智能組網延時管理單元23 年營收爲1.12 億元，同比增長54.23%。該業務海外市場開拓順利，同時國內維持高景氣度，預計24 年仍維持高增長。
盈利預測、估值與評級：我們持續看好公司發展潛力，考慮到消費電子景氣度回暖以及公司優良的客戶資源，略微上調24 年歸母淨利潤預測由2.51 億元至2.6億元，調整幅度+4%，維持25 年盈利預測不變，並新增26 年歸母淨利潤預測爲3.73 億元，對應24-26 年PE 分別爲22/17/15X，考慮到公司較低的估值水平以及業務發展前景，維持“買入”評級。
風險提示：消費電子景氣度復甦不及預期，模擬行業競爭格局惡化程度超出預期，客戶集中風險。