事件：公司發佈2024 年一季報，1Q24 公司實現營業總收入428.6 億元，同比+47.6%，實現歸母淨利潤32.3 億元（+1752.5%），實現扣非歸母淨利潤20.2 億元（+1032.9%）。
經營業績穩健增長，創造歷史同期最佳。公司堅定長期主義，持續完善產品結構，經營業績創造歷史同期最佳。1Q24 公司實現營業總收入428.6 億元（+47.6%），歸母淨利潤32.3 億元（+1752.5%），實現扣非歸母淨利潤20.2 億元（+1032.9%）。從利潤率來看，1Q24 公司毛利率20.0%，相較於去年同期+4.0pct，實現淨利率7.5%，相較於去年同期+6.9pct。從期間費用率來看，1Q24 公司銷售費用率爲4.0%（-1.0pct），管理費用率爲2.3%（-1.3pct），財務費用率爲0.2%（+0.2pct），研發費用率爲4.6%（-0.7pct），研發費用達19.6 億元，同比+27.7%，繼續加碼研發。整體期間費用率爲11.1 %，下降2.9pct，降本增效成果顯著。
產品結構持續優化，新能源、海外銷量持續提升。1Q24 公司實現整車銷量27.5 萬輛，同比+25.1%，公司新能源及出口銷量表現優異，其中新能源車一季度銷售5.9 萬輛（+112.8%），出口銷量9.3 萬輛（+78.5%）。同時公司五大品牌全品類佈局、商乘並舉，持續打造細分市場領先優勢。1Q24 期間，公司哈佛品牌實現銷量15.8 萬輛（+25.5%），繼續保持硬派越野市場、越野新能源市場銷量第一；WEY 品牌實現銷量1.0 萬輛（+182.3%），魏牌高山魏牌高山進入迪拜市場，助推長城汽車品牌價值不斷提升；長城皮卡實現銷量4.3 萬輛，蟬聯中國皮卡銷量第一；坦克品牌實現銷量4.9 萬輛（+103.2%），坦克700 Hi4-T 首發限定版開始交付；歐拉品牌實現銷量1.5 萬輛，歐拉好貓在泰國實現本地化生產。
全球高質量發展進入收穫期，“生態出海”見成效。1Q24 公司進一步落地“生態出海”新模式，佈局更多智能新能源產品，打造了海外銷量的新增長極。面向全球市場，長城汽車發佈了全球品牌戰略及“ONE GWM”全球品牌行動綱領。基於全新戰略，長城汽車聚焦GWM 品牌，以旗下品牌的品類特點制定不同發展路徑全面出海，結合不同國家和地區市場的產業政策，差異化佈局、構建本土化生態。目前，長城汽車在GCC、拉美、東盟區域均有斬獲，實現東盟、GCC 區域市場全覆蓋，且旗下五大品牌全部實現出海。隨着“ONE GWM”全球戰略的加速落地和生態出海的繼續推進，公司即將開啓海外市場第二個百萬征程，在歐洲、東盟、拉美、中東、澳洲、南非等多個地區實現全面的市場佈局，助力長城汽車加速進軍更加廣泛的全球市場。
森林生態體系不斷完善，全面發力智能新能源。1Q24 公司以森林生態體系爲支撐，深耕核心技術，在混動、純電、氫能等方面多舉並進，在智能座艙、智能駕駛全面進階，智能化水平躋身行業第一梯隊：混動領域研發並量產應用了“Hi4 技術體系”，純電領域實現了半導體技術的核心價值鏈佈局，氫能領域擁有了“氫動力系統”全場景解決方案“氫檸技術”，智能駕駛方面具備了從感知硬件到計算平台的全域自研能力，智能座艙方面具備了全棧軟硬件自研能力。未來，公司將繼續深化打造新能源、智能化的森林生態體 系，加速技術迭代與創新，讓用戶充分感受到新能源和智能化帶來的卓越體驗。
維持“強烈推薦”投資評級。依託森林生態體系，長城汽車正通過持續性創新與產品結構調整，深化全場景、全品類覆蓋，爲實現“量質提升”再飛躍奠定基礎。面向未來，長城汽車將繼續堅持長期主義，發力全球化戰略，鎖定智能新能源賽道，構建更爲顯著的全球核心競爭力。憑藉持續性創新突破，爲用戶提供更高價值的產品和服務，進一步實現高質量發展。預計24-26 年歸母淨利潤分別爲105.0/133.0/165.0 億元，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：國內行業銷量不及預期；原材料價格波動風險；海外銷量不及預期風險等。