4月29日，華能水電獲國金證券買入評級，近一個月華能水電獲得3份研報關注。
研報預計公司2024~2026年分別實現歸母淨利潤84.9/103.9/120.2億元。研報認爲，受來水偏枯+新能源裝機高增，2023、1Q24公司發電量同比分別-4.0%、-7.2%。受來水偏枯、省內新能源電量增加及上游段託巴水電站蓄水等影響，1Q24發電量同比-11.9%。枯水期雲南省內清潔能源市場化電價上漲持續兌現。雲南省高耗能行業用電需求景氣而電力供應高度依賴水電，省內電力供需“汛枯”結構性矛盾突出，支撐枯水期市場化電價上漲。23年公司水電平均上網電價0.219元/kWh，同比+4.2%；1~2M24雲南省清潔能源市場化交易電價均超0.29元/kWh，實現頂格上浮。受益於綜合結算電價提升，1Q24公司發電量同比-7.2%但營收同比+3.6%。
風險提示：下游用電需求不及預期，來水不及預期，風光裝機不及預期，新能源入市帶來量價風險等。