事件：公司公告，2023 年實現營收203.67 億元（+26.43%），歸母淨利潤33.59 億元（+33.07%），扣非歸母淨利潤35.14 億元（+20.39%）；2024Q1 實現營收51.96 億元（+3.50%），歸母淨利潤8.99 億元（+15.16%），扣非歸母淨利潤8.43 億元（+12.04%）。2024Q1 收入利潤符合預期。
2024Q1 屈光、其他眼病實現增長，視光相對穩定，白內障略有下滑。
屈光4 月小幅恢復，滲透率遠低於海外，仍有較大發展空間。白內障估計主要由於高基數而下滑，長期看國內白內障手術率提升空間仍大。
2023 年度來看，白內障項目收入+55.24%，毛利率37.97%（+2.63pct），經營規模和品牌影響力持續擴大，同時部分延遲就醫需求釋放。屈光項目收入+17.27%，毛利率57.40%（+0.58pct）。視光項目收入+31.25%，毛利率57.05%（+0.61pct）。眼前段項目收入+33.74%，毛利率45.68%（+1.22pct）；眼後段項目收入+31.31%，毛利率34.67%（+1.06pct）。
2023 年門診及手術量大幅增長：門診量+34.26%；手術量+35.95%。2023年公司毛利率50.79%（+0.33pct），扣非淨利率17.25%（-0.87pct），管理費用率13.11%（-1.13pct），其他幾項費用率基本持平。
公司向全體股東每10 股派發現金紅利1.5 元，現金分紅接近14 億元，股份支付率提升至41.53%。
盈利預測與投資評級：考慮公司消費眼科業務具備復甦彈性，我們將公司2024-2025 年歸母淨利潤由45.31/57.09 億元調整至40.47/50.45 億元，2026 年爲61.75 億元，對應PE 爲29/23/19X，維持“買入”評級。
風險提示：醫院盈利提升不及預期的風險、醫療事故風險等。