中泰證券股份有限公司聞學臣,何柄諭近期對創業慧康進行研究併發布了研究報告《醫療IT業務穩定增長，新產品新業務加速落地》，本報告對創業慧康給出買入評級，當前股價爲4.32元。
創業慧康(300451)
投資要點
投資事件：近期公司發佈2023年報及2024年一季報：（1）2023年收入16.16億元，增速5.81%，歸母淨利潤0.37億元，同比下降13.93%。（2）2024年Q1收入3.75億元，增速7.76%，歸母淨利潤0.12億元，增速19.03%，扣非歸母淨利潤爲0.10億元，增速51.52%。（3）利潤分配預案：每10股分紅0.1元（含稅）。
醫療IT業務穩定增長，千萬級大單情況良好。2023年公司醫療IT業務收入達14.79億元，同比增長8.66%，非醫療行業業務達1.36億元，同比下降17.6%。醫療IT業務佔收入比例高達91.56%，同比增長2.4個百分點。並且報告期內，公司千萬級項目收穫頗豐，智慧醫院和公共衛生等領域獲29個千萬級軟件訂單，總金額近5億元。另外，報告期內公司新老客戶分別佔比37%和63%，客戶結構進一步優化。2024年Q1公司業務進一步優化，收入增速達7.76%，歸母淨利潤增速爲19.03%，扣非歸母淨利潤增速高達51.52%，收入維持良好的成長性，利潤端顯著改善。
新業務新產品加速落地，推動業務快速成長。2023年公司Hi-HIS、互聯網醫療、醫療物聯網、智慧醫保等新業務新產品落地情況良好。Hi-HIS方面，產品已在全國40餘家醫院客戶落地，2023年新籤Hi-HIS相關訂單22個。互聯網醫療方面，SaaS互聯網醫院平台累計接入機構數近1,500家，註冊醫生4萬餘位；雲護理服務業務合作機構數量196家，平台註冊護士數量5,000多名；“健康溫州”APP、小程序、網站門戶正式啓用並持續平穩運行。醫療物聯網方面，公司推出的醫院綜合運維管理平台已在浙江某醫院及其附屬兒童醫院上線，平台涵蓋五大模塊和81個子模塊。智慧醫保方面，局端產品已覆蓋13個省（市）、自治州及11個地級市；智慧醫保收入增速204.58%。
攜手飛利浦，強強聯合，開拓業務發展新領域。公司與飛利浦共同研發的CTasy1.0電子病歷產品飛悅康CareSync已經正式發佈。並且在“醫技輔”方面陸續推進“自研產品+飛利浦合作產品”的產品融合，飛利浦的Vue PACS、SMART ICU、TMV心電系統等優質產品與公司自研產品融合，滿足不同客戶的差異化需求。目前，飛利浦已經在多家醫院啓動飛悅康CareSync的項目售前工作，項目加速落地在即。
投資建議：考慮宏觀形勢變化以及公司加大研發投入等因素，我們對公司盈利預測進行調整。調整前，我們預計公司2024/2025年收入分別爲24.16/30.01億元，淨利潤分別爲4.82/6.23億元。調整後，我們預計公司2024/2025/2026年收入分別爲19.44/23.14/27.61億元，淨利潤分別爲2.49/3.40/4.70億元，對應PE分別爲26.4/19.3/14.0倍。考慮到公司業務高成長性以及較低估值水平，我們給予公司“買入”評級。
風險提示：業務發展不及預期，政策落地緩慢
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，廣發證券劉雪峯研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲37.24%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.3億，根據現價換算的預測PE爲28.2。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲5.2。
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