4月29日，山西汾酒獲國信證券買入評級，近一個月山西汾酒獲得17份研報關注。
研報預計公司2024-2026年實現營收384.7/451.7/519.3億元，同比增長20.5%/17.4%/15.0%；預計實現歸母淨利潤131.2/160.6/189.6億元，同比增長25.7%/22.4%/18.0%。研報認爲，山西汾酒2023年順利完成經營計劃，青花品牌勢能持續釋放。2023年，山西汾酒勢能持續釋放，青花系列銷售佔比逆勢提升至46%，青花20打造成百億大單品，長江以南市場增長超30%。2024Q1毛利率持續提升，渠道改革成果逐步顯現。山西汾酒2024Q1淨利潤繼續保持高速增長，預計主要系：整體毛利率同比+1.9pcts，預計系青花20和青花30·復興版增速較快。費用改革邏輯不斷兌現，單Q4銷售費用率同比-0.5pcts，或受益於費用模糊後置和費效比提升。稅金及附加率同比-1.1pct，主要系季度因素擾動。單商體量持續提升，2024Q1經銷商環比減少50家，公司收入增長更多是內生增長，而非招商擴點帶來的增長，持續性相對較強。
風險提示：需求復甦不及預期；改革不及預期；競爭加劇等。