國內IT 產品、技術解決方案和服務商，維持“買入”評級
我們維持公司2024-2026 年歸母淨利潤預測爲14.03、16.99、21.35 億元，EPS分別爲2.09、2.54、3.19 元/股，當前股價對應PE 分別14.4、11.9、9.5 倍，考慮公司在“鯤鵬+昇騰”生態的領先佈局，維持“買入”評級。
業績整體符合預期，盈利能力提升
（1）公司發佈2024 年一季報，Q1 營業收入實現292.72 億元，同比增長7.95%；歸母淨利潤實現2.35 億元，同比增長12.35%。（2）公司盈利能力提升，銷售毛利率爲4.57%，同比提升0.89 個百分點。銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別爲1.54%、0.28%、0.30%，同比變動-0.01、0.02、0.04 個百分點，財務費用率爲0.76%，同比提升0.61 個百分點，主要由於深圳灣總部基地竣工後，財務費用停止資本化；另一方面，人民幣貶值導致外幣業務匯兌損益變動。此外，Q1資產減值損失爲1.48 億元，同比增幅較大主要由於存貨削價計提增加。
戰略業務繼續取得重點突破，信創業務大幅增長166%根據公司公衆號披露，公司雲及數字化和自主品牌兩大戰略業務營收佔比首度突破雙位數，具體來看，自主品牌業務營收實現12.5 億元，其中信創業務實現營收11.38 億元，同比大幅增長166%，單季表現亮眼，特別是神州鯤泰AI 算力相關業務單季營收規模接近2023 年全年。雲及數字化業務營收實現16.8 億元，其中高價值的數雲業務（MSP+ISV）實現營收3.66 億元，同比增長127%。
積極開拓國際化與汽車市場，打造新增長曲線2024 年公司首度官宣“出海”，國際業務總部入駐深圳大灣區，與泰國數字經濟與社會部簽署合作諒解備忘錄（MOU），開啓國際化佈局新篇章。同時，聚焦汽車行業突破，公司成立汽車行業團隊，攜手旗下企業高科數聚與深圳數據交易所先行先試打造資產入表最佳實踐；開啓國內首個綜合性新能源汽車直播基地的全鏈路運營服務，以數據爲核心打造差異化競爭優勢。
風險提示：市場競爭加劇風險；供應鏈風險；應收賬款管理風險。