證券之星消息，2024年4月29日衛寧健康（300253）發佈公告稱百達世瑞、方正證券、光大保德信基金、邦正資產、廣發基金、廣發證券、睿融基金、國海證券、國金證券、國聯證券、國壽股權投資、百年保險資產、國投證券、國元證券、果行育德、鴻運基金、華寶基金、華泰柏瑞基金、華夏東方養老資產、匯泉基金、交銀施羅德基金、民生證券、鮑爾賽嘉投資、摩根士丹利、青驪投資、山證資產、東方證券資產、灃楊資產、貴源投資、和諧匯一資產、健順投資、君和立成投資、樸信投資、高信百諾投資、拾貝能信基金、天猊投資、原點資產、運舟基金、正心谷投資、至璞資產、致君資產、丞毅投資、創富兆業、世亨投資、煜誠基金、統一證券投資、萬家基金、信達證券、信泰人壽保險、業業證券、粵開證券、長江證券、招商銀行、浙商證券、雲杉投資、創金合信基金、工商銀行、國際金融公司、華皓控股、人民養老保險、銀河證券、中泰證券、中信建投基金、中信證券、中銀基金、中郵人壽保險、大家資產、德睿恒豐資產、淡水泉投資、東方證券於2024年4月28日調研我司。
具體內容如下：
問：2024年創新業務的預期是否有變化？
答：24 年Q1 創新業務改善情況不明顯，利潤端有改善，但納裏股份與環耀衛寧的收入同比下降。創新業務的調整有個過程，我們在 23 年對一些短期不盈利的業務做了裁減，創新業務裁減約 500 多人。24 年創新業務大目標無變化，希望利潤端減虧甚至打平，收入端實現正增長。
問：壞賬計的規模？
答：23 年合同資產和應收賬款合計計提 2.2 億元。截至 23 年底累計計提金額佔到整體餘額的 24.28%，比 22 年的 25.66%略有下降。23 年醫療衛生信息化業務款有好轉，尤其是長賬齡的款好於新合同。24年Q1 壞賬轉約 1,900 萬元，若不考慮環耀衛寧的影響，24 年Q1 款同比增長約 9%。若 24 年外部環境有改善，公司內部從提升合同質量、加強款節點控制、長賬齡款納入考覈指標等入手，持續加強應收款項催收，預計 24 年會有更積極的變化。
問：今年的行業景氣度是否出現拐點，公司在手訂單的情況，在手訂單的實施和驗收結算情況？展望全年訂單增速和驅動因素？
答：目前沒有看到行業景氣度突飛猛進的拐點。醫療信息化有很多的剛性需求，如新設分院、評級評測等，過去幾年受疫情和其他因素的影響，這些工作沒有全面開展，加之中國醫院數量龐大，市場需求客觀存在，我們覺得今年的景氣度會好於去年。今年起，我們把 WiNEX 和5X 的交付團隊融合一起，老客戶可能部分產品會有 5X 產品交付，但以 WiNEX 爲主。我們現在的收入體量是 30 多億，如果收入持續保持增長、成本下降，那利潤彈性會很大，我們會逐步走出前一兩年利潤狀況不太好的階段。從訂單驅動因素來看，WiNEX 的競爭力、內部效率的提升、交付速度的提升等都會對利潤產生積極影響。
問：電子病歷新的政策預期？
答：國家層面的頂層設計政策已有，但在落地的細分政策上有一定滯後性，衛寧具有政策落地後市場化執行方面的優勢，但落地時間不好判斷。從行業需求來看，不完全依賴於細分政策的出臺，就電子病歷評級，互聯互通評測來看，很多醫院自發地在做 5 級、6 級。我們不擔心政策不出來，需求就不釋放，只是政策會加速需求的釋放。
問：下游醫院端和衛健委的需求，各自的景氣情況？全年來看，大家關心釋放的進度，以及今年的商機規模？需求有沒有較好的資金保障？
答：醫療衛生信息化屬於提前做規劃，按部就班去推進的狀態，現在是比較正常的水平。現在醫院信息化實施難度越來越高，可選供應商數量在減少，頭部廠商的機會在增加。
我們內部統計的商機規模有增長，且是比較大的體量。一般資金到位後，才會啓動招投標，因此一旦到招投標環節，資金都有保障。問：創新業務的進展和預期？去年沄鑰進行了商業模式的調整，今年各業務的發展重心？
答：24 年 Q1，創新業務對合並報表影響減虧約 1000 萬元。納裏股份在互聯網醫院建設方面已做了比較好的儲備，很多的醫療機構已連接到平台上，23 年運營類收入有一定改善，但人員擴張、成本增加比較多，運營收入仍覆蓋不了成本，所以 23 年虧損 2000 多萬，24 年會繼續加大運營收入的增長，預計利潤端會看到比較明顯的變化。環耀衛寧（原稱“沄鑰科技”），與北京環球醫療有合併的計劃，目前在推進中，同時也在規劃一些新的利潤率高的業務，如專病專藥業務，如果增長比較快的話，會改善收入和利潤端。衛寧科技是按權益法覈算的聯營公司，23 年虧損超過 1 個億，對我們的報表有負面影響。24 年對合同收入有比較樂觀的預期，利潤端有減虧的預期。
問：去年在模型和產品端有一些具體的動作，對今年標杆產品和推廣的展望？如何展望 3-5年，AI對公司的影響？
答：23 年大模型出來後，生成式人工智能成爲主流範式，衛寧做了一些佈局探索，主要是基於通用模型向垂直模型的自研，針對醫療場景的需求做了定製大模型，支撐各種應用場景，提高醫療效率和服務質量，首先是圍繞電子病歷，包括書寫助手、內涵質控及體檢報告文書類的應用，我們在部分醫院做了試點，目前還是試點階段，希望找到醫院人工智能提高醫療效率的落地點，後續才能夠普及。下一個階段希望除了提高醫生效率之外，能夠找到提高醫療質量層面的探索，比如醫務不良事件、患者安全等方面的探索。
I 在便捷就醫等方面也在嘗試，和納裏股份做智能導診、問診的應用，目前看，在提高患者體驗上有幫助，是否能夠形成更大規模的效益還有待觀察。問：公司對升份額的預期和考慮？
答：目前醫療信息化賽道集中度還不高，我們雖然在醫院核心系統方面排名行業第一，但是市佔率只有百分之十幾，而發達國家如美國，前三的份額有 70%以上，中國是在向這個方向走的過程中。推動公司提升市場份額主要有幾方面一是技術推動，如我們新一代產品的落地應用，提升公司產品競爭力；二是我們一直聚焦醫療 IT，深耕行業幾十年，積累經驗和數量衆多的客戶；三是藉助行業併購整合，快速提升市場份額。
問：衛寧科技去年的收入和今年 1季度增速都比較高，是因爲在醫保商保端有比較大的變化？
答：衛寧科技的商保業務發展比較快，醫保業務是基本盤，從 19 年中標國家醫保局平台後，陸續做了 22 個省級醫保平台項目，爲後續的發展奠定了很好的基礎。未來的產出主要是商保，以及圍繞醫保局項目實施後的深度應用。
問：三費下降比較明顯，目前的人員和費用規劃情況？
答：23 年人員數量減少 600 多人，主要是創新業務子公司人員的減少。24 年Q1 人員進一步壓縮了 200 人左右，人員費用方面有一定下降。
問：23年毛利率表現相對不錯，對後續毛利率修復空間如何看？
答：23 年單季度毛利率都在提升，主要是軟服毛利率提升，1 季度收入佔比較低，而成本支出相對剛發，毛利率會偏低，但隨着後面季度收入的增長，毛利率逐步提升。24 年Q1 軟服毛利率同比有 5%左右的提升，未來隨着新產品交付數量的增多，預計對毛利率提升有積極影響。
問：股權激勵費用對 24Q1利潤的影響？
答：24 年Q1 股權激勵費用同比減少約 4000 萬左右。按目前在執行的股權激勵計劃預計 24、25 年的股權激勵費用會持續下降。
問：新訂單的獲取有哪些措施？
答：對於一些難度比較高的大型項目，我們的競爭力非常強，如復星項目、泰康項目、北大人民醫院項目等，衛寧能在衆多廠商中勝出，說明 WiNEX 產品有很強的競爭力。
衛寧健康（300253）主營業務：致力於提供醫療健康衛生信息化解決方案,不斷提升人們的就醫體驗和健康水平。
衛寧健康2024年一季報顯示，公司主營收入4.94億元，同比上升10.09%；歸母淨利潤1662.04萬元，同比上升126.16%；扣非淨利潤868.77萬元，同比上升111.74%；負債率32.05%，投資收益-1638.58萬元，財務費用1424.25萬元，毛利率33.71%。
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級5家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲9.52。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出4708.33萬，融資餘額減少；融券淨流出392.94萬，融券餘額減少。
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