投資要點
公司股權激勵目標順利完成,2023 年業績實現快速增長,24Q1 收入保持穩健,期待即飲的新突破和沖泡業務的持續發展。
2023 年業績保持快速增長,24Q1 收入保持穩健2023 年公司實現收入36.25 億元,同比+15.90%;實現歸母淨利潤2.80 億元,同比+31.04%。
2024Q1 公司實現收入7.25 億元,同比+6.76%;實現歸母淨利潤0.25 億元,同比+331.26%。
2024Q1 沖泡保持穩健,即飲業務實現快速增長2023 年公司沖泡類實現26.86 億元,同比+9.37%;即飲類實現9.01 億元,同比+41.16%。2024 年Q1 公司沖泡類產品實現4.85 億元,同比+5.46%;即飲類實現2.34 億元,同比+10.12%。
公司沖泡業務推出了“如鮮”手作燕麥奶茶、“鮮咖主義”手作燕麥拿鐵等健康化產品,繼續引領沖泡產品升級潮流。即飲業務Meco 果汁茶和凍檸茶持續突破,提升產品勢能。
2023 年公司毛淨利率同比提升,24Q1 盈利能力持續提升2023 年公司毛利率37.53%,同比+3.73pct。毛利率提升主要得益於原材料成本有所回落,疊加公司規模效應顯現所致。2024Q1 實現33.64%,同比+2.62pct。
2023 年公司淨利率爲7.72%,同比+0.88pct;2024Q1 實現3.49%,同比+2.63pct。
2023 年公司銷售費用率有所提升主要系公司加大即飲團隊的人力支出和市場推廣所致,實現23.73%,提升5.8pct;24Q1 下降2.81pct,實現24.01%。
公司順利完成股權激勵目標,新總裁上任帶來發展新動能公司此前進行期權激勵計劃,首次授予的行權條件爲2023 年收入增速不低於15%,目前已經順利完成;同時公司新任總經理楊總具備多年快消品行業經驗,有望爲公司帶來新的變化並注入新的發展動能。
維持買入評級
我們預計公司2024-2026 年實現收入分別爲42.54/49.32/56.98 億元,同比分別爲17.35%、15.94%、15.54%;實現歸母淨利潤分別爲3.49、4.45、5.69 億元,同比分別爲24.38%、27.71%、27.77%,對應PE 分別爲20.72/16.23/12.70 倍。
風險提示:渠道拓展不及預期、原材料成本波動、食品安全等風險。