事件：公司發佈2024 年一季報，一季度實現營業收入約18.27 億元，同比減少2.57 %，實現歸母淨利潤1.59 億元，同比增長16.36 %，扣非淨利潤1.10 億元，同比減少16.50%。經營活動產生的現金流量淨額1.09 億元，同比增長829.56%,主要是購買商品接受勞務支付的現金減少所致。
公司核心鈦產品產銷能力增強，利潤率水平較爲穩定。公司營收主要構成是鈦產品，24Q1 鈦產品生產量比上年增加5.64%，銷售量比上年增加5.62%。
同期銷售毛利率爲17.65%，公司或因爲短期交付產品銷售結構變化導致銷售毛利率同比小幅下降0.89pct。公司銷售淨利率爲9.28%，同比微增0.57pct。
公司資產穩步提升，海外市場前景廣闊。公司24Q1 流動資產增長2.78 億元，非流動性資產增加3.87 億元，整體資產呈現上升趨勢。根據公司官網，寶鈦股份與海鷹哈鈦舉行合作簽約儀式，結合自身產能優勢與對方鈦市場優勢，共面市場挑戰，同時，公司榮獲法國賽峯集團合作獎、合格供應商及交付表現獎，進一步提升自身在海外的市場形象，結合公司2023 年海外營業增長77.74%的亮眼表現，得益於出口航空市場復甦與3C 領域新需求，海外份額有望進一步擴大。
公司研發投入穩步增長，費用管控穩定。公司24Q1 研發費用爲0.37 億元，同比增加3.82%。銷售費用爲0.21 億元，管理費用爲0.51 億元，財務費用爲0.08 億元，期間費用率6.40%，同比下降0.22pct，費用管控較爲穩定。
盈利預測：我們預計公司24-26 年營業收入78.28/88.66/93.53 億元，歸母淨利潤6.88/8.22/9.17 億元。公司在鈦合金領域具備較好的市場基礎，軍需及民用雙輪驅動，疊加海外市場需求共振，將有望推動盈利能力增強，我們給出“增持”評級。
風險提示：海外業務拓展不及預期，軍品降價風險，成本原材料價格風險。