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公司发布 2023 年年报及2024 年一季报。

点评：

聚焦核心主业，音视频业务取得快速增长

2023 年，公司实现营业收入7.81 亿元，同比增长11.94%；实现归母净利润1.46 亿元，同比增长48.14%；实现扣非后归母净利润1.09 亿元，同比增长12.22%。2024Q1 单季度实现营业收入1.75 亿元，同比增长32.35%；扣非归母净利润0.16 亿元，同比提升88.35%，Q1 经营活动产生现金流净额为1856 万元，同比增长12.12%。2023 年，公司进一步收购光厂创意31.6%的股权，持股比例达61.6%，成为光厂创意的控股股东，目前公司音视频内容素材近3000 万，其中视频素材累计时长超过80 万小时，音视频业务销售额占总营收的比例由2022 年6%增长到2023 年26%。

深化“AI+内容+场景”战略，视觉+服务持续开拓C 端市场2023 年，公司视觉内容与服务业务实现营收7.80 亿元，同比提升12.15%。

公司通过平台化产品服务全面覆盖市场，基于数字版权交易平台vcg.com，发挥全品类内容优势，KA 大客户继续保持高粘性，年销售额10 万元以上的长协客户续约率维持80%。同时，提供高效自助的电商标准化产品，扩大中小企业、C 端用户市场占有率，电商平台销售额占比提升至23%，较2022 年增加22pct。公司确立“AI+内容+场景”的发展战略，利用AIGC 技术持续赋能主业。公司合计拥有300 万结构化标签与行业知识图谱，基于高质量版权数据初步完成视觉中国多模态生成、理解行业大模型的开发，上线AI 智能搜索、灵感绘图等多功能。并与百度文心一言、华为盘古等大模型达成合作，拓展商业变现模式。此外，公司建设创作者社区，巩固内容生态核心优势，通过创作者社区服务超过3400 万注册用户，全球签约供稿人超55 万，与国内外近300 家专业版权、传媒机构建立紧密合作关系。

投资建议与盈利预测

公司夯实数字版权业务核心主业，音视频业务取得快速发展，AI+服务有望持续赋能业务变现和新增长。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为1.68/1.93/2.12 亿元，EPS 分别为0.24/0.28/0.30 元，对应PE53/46/42倍。维持“增持”评级。

风险提示

政策及监管风险、新业务发展不及预期风险、行业竞争加剧风险。