來源：智通財經
儘管市場對聯儲局降息預期不斷降溫，但在一些看漲美股的多頭們看來，即使今年聯儲局不降息，美股也能不斷上漲。
儘管市場對聯儲局降息預期不斷降溫，但在一些看漲美股的華爾街多頭勢力看來，即使今年聯儲局不降息，美股也將實現屢創新高的牛市行情。在這些樂觀的看漲者看來，主要因經濟增長趨勢將支撐美國股市，疊加美國七大科技巨頭整體強勁的盈利數據有望提振股價走勢。
韌性十足的美國經濟增長數據可能將爲美股提供足夠的支撐力度，以恢復屢創新高的上漲趨勢，即使市場對於聯儲局今年降息的押注存在完全放棄的可能性。
此外，數據顯示，雖然通脹壓力之下聯儲局降息預期急劇降溫一度重挫美股，但是美股基準指數——標普500指數(S&P 500 Index)在谷歌與微軟等科技巨頭強勁業績帶動下，上週創下去年11月以來最好的周度表現，推動該指數重返3月份創下的歷史最高位附近。
但是投資者們面臨着這樣一個問題:本月早些時候出現的疲軟回調是否只是暫時現象，或者不斷降溫的聯儲局政策寬鬆預期有可能將再度拉低市場?
一些投資者表示，答案已隱藏於上世紀90年代的市場劇本，在當時，儘管利率多年來徘徊在當前水平附近，但是美股市場價值卻翻了三倍不止。在當時，強勁的經濟增長數據爲股市提供盡情展現漲勢的平台，儘管目前全球經濟前景更加不確定，但仍然有足夠的動力推動股市前進。
來自投資機構Martin Currie的基金經理Zehrid Osmani在接受媒體採訪時表示：“你必須評估爲什麼今年聯儲局降息次數可能相比於預期大幅減少。”“如果這與經濟比預期更健康有關，那麼在典型的波動性膝跳反應之後，這可能會支撐股市上漲。”
在過去一週美股大幅反彈之前，整個4月份股市一直處於回調或盤整時期，此前市場對聯儲局貨幣政策可能降息逾150個點子的初步預期曾在2023年年末以及今年年初推動美股以及全球股市創紀錄漲勢。
利率期貨市場的交易員們原本預計，今年聯儲局將至少6次，每次降息25個點子，但隨着美國CPI以及PCE數據均顯示美國通脹下降曲線趨於平緩，以及強勁的非農就業數據暗示通脹甚至可能繼續回升，交易員們的普遍預期已降至下半年僅一次降息，這引發了人們的擔憂，即聯儲局長期的限制性貨幣政策將給美國經濟和企業盈利潛力帶來巨大壓力，進而可能引發衰退甚至“滯脹”。
全球地緣政治風險上升和包括美國在內的2024年全球選舉結果的不確定性也導致股票市場的波動性飆升，推動了交易員們的對沖需求而不是看漲情緒，以防市場出現更劇烈的暴跌。
歷史數據顯示，美股創新高前的回調屬於正常跡象
儘管如此，人們對全球經濟增長的信心在今年有所增強，主要是受到美國經濟韌性和中國近期出現反彈跡象的支撐。同樣，國際貨幣基金組織(IMF)在本月上調了對全球經濟擴張的預期，機構的一項調查顯示，另一重要經濟體歐元區的經濟增長預計將從2025年開始提速。
來自Roundhill Investments的首席執行官David Mazza表示，儘管最近的經濟數據反映出上季度美國經濟增長有所放緩，但對這些數據應該“持保留態度”，因爲它們一定程度上掩蓋了原本較爲強勁的需求。
“總體來說，我仍然相信我們可能不需要降息來恢復更樂觀的情緒，但我確實認爲實現降息將更加艱難。” Mazza表示。
對經濟衰退的擔憂正在緩解——今年提到“衰退”的新聞報道數量有所減少
標普500指數在第一季度攀升至歷史最高點位之後，出現短期回調被視爲是有益跡象。機構的統計數據顯示，在1991年至1998年期間，該指數在出現新的大幅反彈之前曾多次下跌5%，但都沒有出現10%或以上幅度的調整。
但是，這種比較的一個明顯缺點在於，標普500指數現在的市值集中度遠高於上世紀90年代。數據顯示，目前市值排名前五的股票是$微軟 (MSFT.US)$、$蘋果 (AAPL.US)$、$英偉達 (NVDA.US)$、$亞馬遜 (AMZN.US)$以及Facebook母公司$Meta Platforms (META.US)$，它們都來自科技行業，這些高權重股佔據標普500指數市值的近四分之一，這使得該指數容易受到這些科技巨頭劇烈波動的影響，但近幾個季度也正是在這些科技巨頭強勁業績推動下標普500指數屢創新高。
美國銀行的一項分析顯示，自1929年以來，標普500指數平均每年會經歷三次5%或以上的回調，儘管最近幾個月美股基本在走高，但這種跌幅並不罕見。
歷史表明，美股在一年的強勁開局之後往往可能出現大幅回落，之後股市通常會自我調整並繼續走高。信託顧問服務公司Truist Advisor Services的一項研究顯示，標普500指數在第一季度每上漲10%或以上，就會出現11%的平均最大跌幅。不過，自1950年以來，在11次此類事件中，該指數有10次當年最終收漲。
不過，還有其他利好美國股市的重要因素。
蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)的一項分析顯示，標普500指數的回報率竟然與較高的收益率息息相關，這一點令分析師們感到意外。分析顯示，自1990年以來，當10年期美國國債收益率高於6%時，該指數的平均年化漲幅接近15%，而當收益率低於4%時，該指數的年化回報率則約爲7.7%。
BMO首席投資策略師Brian Belski在給客戶的一份報告中寫道:“這對我們來說是有邏輯的，因爲較低的利率可能反映出美國經濟增長乏力，反之亦然。”
美國股市在加息機制下表現反而更好——BMO的一份分析報告稱，利率上升表明經濟走強
統計數據顯示，在過去一週，由於美國政策寬鬆前景全面降溫，10年期美國國債收益率觸及4.74%這一年內最高點。
科技巨頭強勁業績引領之下，強勁的企業盈利數據有望推動美股長牛之勢
當前業績季的初步結果顯示，即使在美國基準利率高企的大背景下，約81%標普500指數成分公司的業績表現超出分析師普遍預期。Bloomberg Intelligence彙編的數據顯示，標普500指數成分公司第一季度的整體每股收益有望同比增長4.7%，而業績季前的普遍預期則爲3.8%。
從DCF模型來看，雖然相當於DCF估值模型中分母端r指標的10年期美債收益率在聯儲局降息預期降溫之後持穩於年內高位，但如果分子端的現金流預期能夠持續向上修復，很大程度上能夠拉高股票等風險資產的定價範圍。而分子端的現金流預期極大程度上以業績季的業績表現爲基準，因此企業利潤上修對於股票等風險資產定價趨勢至關重要，花旗集團公佈的美國企業盈利上修數據顯示，分析師們近期不斷上修對於美國企業的利潤預期。
Bloomberg Intelligence彙編的數據顯示，分析師們普遍預計，經過去年的低迷增長，標普500公司的整體每股收益在2024年將增長8%，在2025年則有望大幅增長14%，預計主要因美股的“七大科技巨頭”(Magnificent 7)強勁業績所驅動。
Magnificent 7包括：蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及Meta Platforms。全球投資者們2023年以及2024年第一季度起持續蜂擁而至七大科技巨頭，最主要的原因可謂是他們紛紛押注，由於科技巨頭們的龐大市場規模和財務實力，它們處於利用人工智能技術擴展營收的最佳位置。
來自摩根士丹利投資管理部門的投資組合經理Andrew Slimmon表示，即使2024年聯儲局降息幅度爲零，明年美國企業的盈利預期可能也將提高。
他在本月早些時候接受採訪時表示，鑑於市場將對美國科技巨頭的業績相對樂觀，這“證實了股市的潛在上行空間”。
華爾街知名空頭、來自摩根士丹利的首席股票策略師Michael Wilson近日發佈報告稱，預計美國企業的整體每股收益增長趨勢——即標普500指數成分公司的整體每股收益將有所改善。這位華爾街知名策略師表示，推動美國股市進一步上漲的壓力將是企業盈利能力，而不是利率預期。
摩根士丹利的Michael Wilson帶領的股票策略團隊表示，隨着美國經濟走強，預計2024年和2025年的美國企業利潤增速將明顯改善，這也是“大空頭”Michael Wilson自2023年以來罕見對每股收益預期持樂觀展望。關於美股盈利預期的最新展望，Wilson強調，在新訂單數據的支持下，美國商業活動調查的回升數據“證實了未來盈利的持續增長趨勢”。
華爾街分析師的普遍預期方面，分析師們預計美國企業預計將在2024年實現更加強勁的每股收益同比增速——繼去年同比增速不足1%之後，今年有望實現同比大增約8%。
美國銀行(Bank of America Corp.)策略師Ohsung Kwon表示，即使聯儲局沒有降息，繁榮的美國經濟也將繼續支撐股市。他表示，這一前提面臨的最大危險是，如果經濟放緩，而通脹仍處於相對高位。"如果通脹因經濟動能而保持粘性，那對股市未必不利，" Kwon表示。“但滯脹才是。”
華爾街大行高盛的策略團隊預計，包括蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及Meta Platforms的“美股七大科技巨頭”業績有望在2024年繼續強勁增長，進而帶動美股上漲。
高盛策略團隊表示，七大科技巨頭佔2023年標普500指數總銷售額的11%，佔總利潤的18%，同時該機構預計七大科技巨頭在2024年每股收益將增長至少20%。從年複合增速(CAGR)來看，從2013年到2019年“七大科技巨頭”整體銷售額CAGR高達15%，而其他股票的年複合增長率爲2%。這一差距在2021到2022年一度收窄。但是高盛的策略師們預計，從2023年到2025年，“七大科技巨頭”整體銷售額的複合年增長率將達到11%，而標普500指數其他成份股的複合年增長率僅爲3%。
有着“華爾街最準策略師”稱號的美國銀行的策略師Michael Hartnett近日指出，在實際利率上升和經濟衰退擔憂之前，美國股市可能會繼續依靠少數幾隻大型股票來引導市場方向。Hartnett指出，美股科技巨頭們有望繼續帶領美股屢創新高，也就是說美股將繼續依賴七大科技巨頭這些佔據高額權重的股票來決定大盤方向，直到10年期國債的實際收益率上升至3%左右，或者直到更高的收益率結合更大的信貸利差共同對經濟衰退構成威脅爲止。
華爾街知名投資機構Wedbush表示，美國科技公司的盈利環境看起來仍然強勁，尤其是考慮到企業以及消費者們對人工智能的狂熱，這在過去一年裏推動了科技股飆升趨勢。Wedbush表示，強勁的美股業績季可能將是科技股近期的主要積極催化劑，並且該機構預測到2024年底，涵蓋衆多美股科技股的納斯達克100指數有望不斷創新高。
關於美股基準指數——標普500指數的預期方面，華爾街知名大多頭、美國投資機構Fundstrat Global Advisors聯合創始人兼研究主管Tom Lee近日表示，始於月初、已持續數週的美股拋售潮即將結束。
堪稱“華爾街神算子”的Tom Lee表示，美股下跌主要是由投資者對近期通脹升溫和中東地緣政治風險加劇擔憂的雙重避險反應所驅動，但Tom Lee預計這些風險最終將消散，爲美股恢復上行趨勢鋪平道路，並在年底前觸及新高。Tom Lee預計標普500指數今年有望達到5700點，位列華爾街最樂觀標普500指數預期，高於伯恩斯坦、富國銀行以及Oppenheimer給出的5500點預期。
據了解，Lee是去年華爾街爲數不多成功預測標普500指數下半年牛市走勢的多頭勢力，並且他在2022年年末精準預測到了美股在2023年的上漲趨勢。Lee曾在2022年年底時預言標普500指數將在2023年飆升20%以上至4750點，最終該指數在2023年出人意料大漲，最終點位與Lee目標點位只差三十多點。