事項:
公司發佈24 年一季報,營業收入4.79 億元(+1.33%),歸母淨利潤1.00 億元(-27.65%),扣非淨利潤0.92 億元(-26.55%)。
評論:
Q1 收入微增,利潤增速承壓,預計受到23Q1 高基數影響。23Q1 業績預計由於疫情放開後醫院裝機加快,導致基數較高,並且利潤相較營收有更高基數,對24Q1 的業績同比表現造成了影響。
費用率提高,導致淨利率下降。24Q1 公司毛利率爲69.40%,同比提高0.80pct,銷售費用率爲25.64%(+3.30pct),管理費用率爲7.21%(+1.89pct),研發費用率爲21.20%(+4.29pct)。由於費用率提高,導致公司歸母淨利率下降至20.90%(-8.37pct)。
有望受益於設備更新政策。3 月13 日,國務院正式發佈《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》,提出了加強優質高效醫療衛生服務體系建設,推進醫療衛生機構裝備和信息化設施迭代升級,鼓勵具備條件的醫療機構加快醫學影像、放射治療、遠程診療、手術機器人等醫療裝備更新改造。推動醫療機構病房改造提升,補齊病房環境與設施短板。開立醫療推出了“開啓立新”設備換新方案,涵蓋超聲醫學影像、內鏡診療、微創外科和心血管介入等全系列創新設備,有望受益於設備更新政策。
公司各項業務發展總體符合經營計劃,產品線逐漸實現從內科到“內科+外科”,從診斷到“診斷+治療”,從設備到“設備+耗材”的擴張,多產品線發展格局初步形成。
投資建議:結合24Q1 業績,我們預計公司24-26 年歸母淨利潤爲5.9、7.5、9.6 億元,同比增加29.8%、27.4%和27.1%,EPS 分別爲1.37、1.74、2.22 元,對應PE 分別爲30、24 和19 倍。根據DCF 模型測算,我們給予公司2024 年目標價約52 元,維持“推薦”評級。
風險提示:1、產品線增速不達預期;2、新產品上市進度不達預期。