事件：
公司發佈2023 年年報，公司2023 年營收26.5 億元，同比增長76.37%；歸母淨利潤4.03 億元，同比增長80.2%；扣非淨利3.81 億元，同比增長78.96%；毛利率爲41.01%，同比下降6.48%。2024Q1 營收5.99 億元，同比增長33.81%；歸母淨利潤0.66 億元，同比增長5.98%；扣非歸母淨利潤0.60 億元，同比增長5.04%，毛利率爲39.54%，同比下降7.02%。
點評：
儲能/充電樁收入增幅顯著，行業政策帶動市場需求增長。分產品來看，2023 年公司新能源電能變換設備（儲能業務等）營收9.10 億元（YOY+255.65%）；電動汽車充電樁營收8.50 億元（YOY+99.58%）；工業配套電源營收5.33 億元（YOY+4.07%）；電池化成與檢測設備營收2.99 億元（YOY+15.76%）。分行業來看，新能源行業營收20.59億元（YOY+119.05%）；智能電網行業營收5.33 億元（YOY+4.07%）。
2024 年Q1，公司各個業務板塊維持較快增速，其中儲能業務實現營業收入約 2.11 億元（YOY+ 26 %）；充換電服務實現營業收入 2.31 億元（YOY+48%）；工業配套電源 0.96 億（YOY+25%），電池檢測及化成設備 0.56 億元（YOY+ 26%）。儲能業務收入增幅較大，主要由於電池技術的發展及成本的降低，儲能項目在國內外部分應用場景已經具有經濟性。各國關於加快儲能設施建設的政策頻頻出臺，推動儲能市場的快速發展。2023 年中國新型儲能裝機容量達31.39GW/66.87GWh ，YOY+ 260%。同時，2023 年新能源車保有量提升使公共充電供需矛盾凸顯，並且中國各地政府出臺支持充電樁建設政策，充電樁需求快速上升，拉動公司相關產品銷售收入增長。我們認爲未來儲能及充電樁需求的未來空間廣闊，公司未來成長動力充足。
公司整體毛利率保持高位，充電樁盈利同比改善。2023 年公司總體毛利率爲41.01%（YOY-6.48pct）；淨利率爲15.13%（YOY+1.73pct）。
2024 年Q1，公司毛利率爲39.54%，淨利率爲10.97%。24 年Q1 淨利率有所下降，主要爲蘇州工廠投產後在建工程轉固定資產，攤銷費用提升。分板塊來看，2023 年儲能毛利率爲33.13%（YOY-10.67pct），電動汽車充電樁毛利率爲39.61%（YOY+4.32pct），工業配套電源毛利率爲53.65%（YOY-0.78pct），電池化成與檢測設備毛利率爲44.90%（YOY+5.62pct）。其中，儲能毛利率一定程度下降，我們認爲主要原因爲行業的競爭加劇，加上公司的國內相對低毛利率市場佔比提升，拉低整體毛利率；充電樁毛利率提升明顯，我們認爲主要爲公司產品競爭力較大，規模效應成本攤薄等原因。
緊抓市場機遇全面覆蓋客戶，專精特新重點突破海外市場。分地區看，2023 年國外地區營業收入5.34 億元（YOY+81.91%），國內地區收入爲21.17 億元（YOY+80.60%）。毛利率來看，國內毛利率爲37.23%（YOY-2.93pct）；海外毛利率爲56%（YOY-2.36pct）。國內外國家 政策加碼充電樁、儲能領域，帶來海內外儲能、充電樁景氣發展。公司24 年在充電樁領域緊抓海外機遇，以突破重點國家的大客戶或行業大客戶爲關鍵任務目標，保證海外充電設備業務的穩步增長；儲能領域積極開拓海外市場需求，加大海外項目合作深度和寬度。積極開拓工商業儲能、海外大儲市場。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2024-2026 年營收分別是37.36、51.61、67.14 億元，同比增長40.9%、38.2%、30.1%；歸母淨利潤分別是5.21、7.20、9.85 億元，同比增長29.3%%、38.2%、36.8%。維持“買入”評級。
風險因素：市場競爭激烈導致毛利率難以回升，電網投資不及預期，原材料價格波動風險。