公告要點：公司公佈2023 年年報及2024 年一季報，2023 年年報業績低於預期，2024 年一季報業績超預期。2023 年實現營業收入24.22 億元，同比+31.96%，歸母淨利潤1.09 億元，同比-0.27%，扣非歸母淨利潤0.98 億元，同比-5.39%。2024 年一季度營業收入爲5.86 億元，同環比+52.99%/-28.68%，歸母淨利潤0.45 億元，同環比+10970%/-13.90%，扣非歸母淨利潤0.41 億元，同比扭虧爲盈，環比-18.89%。
客戶結構優化，新能源客戶收入佔比顯著提升。公司全年實現銷售收入24.22 億元，其中新能源汽車零部件銷售收入約爲3.10 億元（2022 年爲1.58 億元），佔營業收入的12.8%，新能源與傳統車共用銷售收入約爲4.85 億元（2022 年爲4.11 億元），佔營業收入的20.03%。且2023 年公司與近30 家車企建立了穩定的新能源業務合作關係，其中5 家位居2023 年造車新勢力企業銷量前10，其中7 家位居2023 年傳統車企中新能源汽車銷量前10，國際頭部新能源車企已經成爲公司前五大客戶，2024 年將有更多新產品切入。
衝焊件業務迅速增長，毛利率被動下降。公司2023 年毛利率實現12.80%，同比-2.19pct，其中衝焊件部分毛利率6.16%，同比-3.99%，尚處量產爬坡初期毛利率有所下降；緊固件部分毛利率25.03%，同比+4.19pct，緊固件業務的主要原材料價格有所回落，且客戶訂單飽滿，產能利用率上升所致。公司衝焊件業務收入同比+54.91%，營業成本同比+61.67%，該業務毛利率較低拉低公司全年毛利率。公司期間費用率爲8.77%，同比-1.00%,收入提升規模效應有所體現。
盈利中樞明顯上移，24Q1 業績表現亮眼。2024 年一季度公司毛利率爲13.8%，同環比+1.0pct/+1.6pct，主要系產能爬坡及原材料價格下降所致。
期間費用率爲8.0%，同環比分別-4.3pct/+1.4pct，同比下降較多主要爲收入提升帶來的規模效應所致。24Q1 歸母淨利率爲7.7%，同環比分別+7.6pct/+1.3pct，盈利中樞明顯上移。公司“年產20 億件汽車高強度緊固件生產線建設項目（一期）”項目於2024 年3 月結項，“汽車衝焊件（廣清產業園）生產基地建設項目（一期）”已於2023 年10 月投產，公司產能投入邁入下一階段，產能爬坡利潤有望持續釋放。
盈利預測與投資評級：考慮到公司產能爬坡或對公司盈利有所影響，我們維持公司2024-2025 年營收爲26.2/30.1 億元，預計2026 年營收爲34.7億元，同比分別+8%/+15%/+15%，下調2024/2025 年歸母淨利潤爲1.9/2.4億元（原爲2.3/2.8 億元），預計2026 年歸母淨利潤爲3.0 億元，同比分別+77%/+24%/+26%，對應PE 爲23/19/15 倍，維持“買入”評級。
風險提示：核心客戶銷量不及預期，新產品量產爬坡不及預期。