事件概述
石頭科技24 年一季報:
24Q1:營業總收入18.41 億元(YOY+58.69%),歸母淨利潤3.99 億元( YOY+95.23% ), 扣非後歸母淨利潤3.42 億元(YOY+110.03%)。
分析判斷
收入端:拆分區域,國內市場景氣度持續回升,根據奧維數據,24Q1 國內線上掃地機銷售額增速36%,增速環比23Q4 提振10pct,石頭品牌線上掃地機銷售額增速30%。結合公司整體收入增速及內銷情況,海外延續高增長。
利潤端:我們判斷高毛利境外收入佔比提升、高端化持續推進帶動毛利率維持高位,收入規模擴張攤薄費用率,綜合影響下淨利率亦有顯著提升。
24Q1 銷售毛利率56.49%(YOY+6.65pct),歸母淨利率21.66%(YOY+4.05pct)。24Q1 公司銷售/管理/研發費用率分別爲20.75%/2.76%/10.57% , 同比分別-0.18pct/-1.67pct/-0.79pct。
投資建議
結合一季報,我們調整24-26 年公司收入預測爲111.42/128.13/147.35 億元(前值爲102.63/118.41/136.72億元),同比分別+28.75%/+15.00%/+15.00%。毛利率方面,預計24-26 年分別爲54.00%/53.50%/53.00%。對應24-26 年歸母淨利潤分別爲24.45/27.13/30.97 億元(前值爲22.98/25.38/29.15 億元),同比分別
+19.18%/+10.99%/+14.12%。相應EPS 分別爲
18.59/20.64/23.55 元(前值爲17.48/19.30/22.17 元),以24 年4 月26 日收盤價382.30 元計算,對應PE 分別爲20.56/18.52/16.23 倍,維持增持評級。
風險提示
宏觀經濟波動風險;原材料漲價風險;競爭加劇風險。