3、铁路轨交信息化赛道核心标的1、佳訊飛鴻深耕 指揮調度，產品覆蓋全產業鏈佳訊飛鴻是國內領先的指揮調度通信系統提供商。成立20 餘年，深耕交通、國防、海關等傳統優勢行業，爲其提供先進的定製化產品及系統解決方案，產品覆蓋智慧指揮調度全產業鏈。自主研發了大數據平台—“飛鴻數”平台，智能視覺平台—“飛鴻安視”平台、私有云平台—“飛鴻雲”平台、物聯網平台—“飛鴻物聯”平台等，形成 “智慧指揮調度全產業鏈”系列產品和解決方案。
2、鐵路建設融合發展，5G-R 加速數字化與智能化城際高速鐵路和軌道交通是“新基建”重點建設七大領域之一。宏觀壓力較大情況下，鐵路建設投資成爲基建重要拉動。
隨着鐵路里程的不斷增長，對於鐵路通信系統信息化程度也提出了更高的要求。工信部批覆5G-R 試驗頻率，新通信制式的引入有望推動鐵路信息化整體升級。
3、鐵路軌交信息化賽道核心標的
公司作爲鐵路信息化賽道核心標的，持續高比例研發，依託國家發改委認定的“先進軌道交通智慧指揮調度技術國家地方聯合工程實驗室”和智能研究院，深耕鐵路軌交智能信息化。
公司深耕國有鐵路，致力於交通領域解決方案應用，積極佈局鐵路5G，超前佈局行業智能化、數字化賦能產品，前景廣闊。
考慮到佳訊飛鴻在交通調度領域的多年積澱與新技術的開發進度，我們看好公司的新產品與解決方案的未來潛力。
4、股權激勵實施，調動員工積極性
2023 年4 月發佈股權激勵計劃，授予價格2.95 元/股，考覈目標爲2023-2024 會計年度歸母淨利潤較2022 年增長率分別不低於15%和30%。公司在業務關鍵階段實施股權激勵計劃，有望進一步健全長期激勵機制，留住優秀人才，調動員工積極性。
5、盈利預測
我們認爲，公司深耕指揮調度通信系統，有望受益於5G-R 和鐵路智能化改造，打開新一輪的成長空間。預計2024-2026年營收分別爲12.4/14.0/16.2 億元，歸母淨利潤分別爲0.86/1.10/1.44 億元， 每股收益分別爲0.14/0.19/0.24元，對應2024 年4 月23 日收盤價6.07 元，PE 分別爲41.95/32.63/25.07 倍，考慮可比公司在鐵路信息化系統中 的不同定位，基於審慎性原則，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示
鐵路建設不及預期；鐵路信息化推廣不及預期；行業上游預算不及預期；系統性風險。2021 年12 月，因虛增2019 年收入，公司及時任董事長林菁、時任總經理鄭貴祥、時任財務總監朱銘被北京證監局採取出具警示函監管措施。
