高分红+管理层增持+回购注销，公司长期重视股东回报，致力于高质量发展。自公司2014 年上市至今，公司累计现金分红超过4.28 亿元，分红比例每年均超过上市公司当年净利润的30%；公司实控人及管理层、核心员工累计增持超过5.5亿元；公司还以集中竞价交易方式累计回购公司股份411.04 万股用于注销，使用资金 0.52 亿元。未来公司将遵循国务院“国九条”的有关要求，继续通过现金分红、回购注销等多种方式回报投资者，促进上市公司高质量发展。事件：2023 年，公司實現營業收入24.12 億元，同比+9.75%，實現扣非歸母淨利潤2.80 億元，同比+22.88%。2024 年Q1，公司實現營業收入6.62 億元，同比+9.07%，實現扣非歸母淨利潤0.90 億元，同比+29.05%。
“兩機”+核電持續放量，重點型號+應用突破。2023 年內，公司燃氣輪機業務多款型號取得重點突破，新訂單金額超6 億元，率先通過國家“兩機專項”大F 級重型燃機一二三級定向空心透平葉片新產品驗收並批量交付；在航空發動機領域，爲G 公司供應的某型航空發動機機匣全球市場份額佔比超過 50%。在覈電領域，積極拓展核能材料應用領域，成功開發三種關鍵核心部件和極端環境功能材料高硼鋼、鎢硼鋼，並在2024 年一季度成立了合資公司，逐步實現產業化。未來公司有望受益於“兩機”和核電業務型號突破和下游應用領域擴張。
公司重視低空經濟及航空產業鏈，重點佈局航發整機+無人機。公司2016 年收購德國SBM，完成兩款渦軸發動機技術引進，並逐漸由“兩機”熱端零部件領域延伸到航空發動機整機及配套直升機、無人機領域。YLWZ-130/190 已於2023 年內完成國產化開發並進行了小批量生產；YLWZ-300 首臺已於 2024 年一季度進行了交付；120KW 和275KW 混合動力包瞄準無人機貨運、增程式電動載重汽車、應急救援市場，得到了目標客戶認可。公司已完成起飛重量270 公斤、1000 公斤無人直升機的開發，2024 年將重點完成起飛重量600 公斤無人機的研發和產品鑑定。
高分紅+管理層增持+回購註銷，公司長期重視股東回報，致力於高質量發展。自公司2014 年上市至今，公司累計現金分紅超過4.28 億元，分紅比例每年均超過上市公司當年淨利潤的30%；公司實控人及管理層、核心員工累計增持超過5.5億元；公司還以集中競價交易方式累計回購公司股份411.04 萬股用於註銷，使用資金 0.52 億元。未來公司將遵循國務院“國九條”的有關要求，繼續通過現金分紅、回購註銷等多種方式回報投資者，促進上市公司高質量發展。
盈利預測：基於公司在“兩機”和核電領域持續拓展新產品和應用，同時下游市場高景氣，我們預計公司24/25/26 年歸母淨利潤分別爲4.17/4.95/6.00 億元，對應PE 分別爲26.49/22.31/18.42 倍。維持“買入”評級。
風險提示：相關項目進展不及預期、國際貿易形勢惡化、在研項目不及預期
