信達證券股份有限公司唐愛金近期對畢得醫藥進行研究併發布了研究報告《季度經營趨於穩健，看好公司長期發展》，本報告對畢得醫藥給出買入評級，當前股價爲33.43元。
畢得醫藥(688073)
事件：公司發佈2023年年報以及2024年一季報，整體來看，全年收入10.92億（+31%），分子砌塊收入9.45億（+29%），與整體收入增速相匹配；科研試劑收入約1.46億（+47%）。23年實現海外收入約爲5.57億（+37%），高於表觀收入增速，貢獻主要營收增速，對應業務毛利率48.33%，高於國內近17pct，表明海外市場拓展順利，產品滲透率有望進一步提升。分季度來看，24Q1收入2.63億（+4%）、但環比下降8%；扣非歸母淨利潤0.25億元（-35%），淨利潤環比有所改善。
點評：
從業務發展來看：截止到23年底，公司現貨產品種類數已達11.2萬種，相較之下22年底公司現貨數爲9.5萬種、23年現貨數爲10.3萬種。公司品類持續提升，更易滿足藥物研發客戶需求。公司以美國市場爲起點，現已拓展至新藥研發核心區域，已在歐洲、印度等各個國家建立區域中心；國內在上海、深圳、天津、成都、武漢分別設立區域中心，確保產品以最快效率送達至客戶，充分滿足客戶需求。
從經營效率來看：在經歷了管理層變更後，我們能明顯觀察到公司向穩健方向發展。主要體現在（1）在現貨數量明顯提升的前提下，季度間存貨並無顯著增長，基本維持在7億元左右，現貨管理持續優化；（2）貨幣資金維持穩定，應付賬款顯著下降、應收賬款緩慢提升，23Q4、24Q1經營現金流淨額大幅轉正；（3）24Q1管理費用、銷售費用均顯著環比下降，控費趨勢明顯，後續經營利潤有望提升。
盈利預測與投資評級：隨着公司庫存與現貨週轉效率提升、經營效率持續優化，看好公司長期發展。我們預計2024-2026年收入分別13.19/15.67/18.23億元，增速爲20.8%/18.8%/16.4%，歸母淨利潤分別爲1.32/1.65/1.98億元，增速爲39.3%/38.3%/37.3%。對應2024-2026年EPS分別爲1.45/1.82/2.18元，PE爲23/18/15倍，維持“買入”評級。
風險因素：新品研發進度不及預期；客戶拓展不及預期，新增訂單量不及預期，市場競爭加劇風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，開源證券餘汝意研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲47.96%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.35億，根據現價換算的預測PE爲22.44。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。
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