中國銀河證券股份有限公司陳柏儒,劉立思近期對晨光股份進行研究併發布了研究報告《24Q1穩健增長，傳統核心業務增速回暖》，本報告對晨光股份給出買入評級，當前股價爲34.2元。
晨光股份(603899)
事件：公司發佈2024年一季度報告。報告期內，公司實現營收54.85億元，同比+12.37%；歸母淨利潤3.8億元，同比+13.87%；扣非淨利潤3.28億元，同比+11.1%。
24Q1盈利能力基本維持穩定。
毛利率：24Q1，公司綜合毛利率爲20.17%，同比+0.49pct，環比+4.54pct。毛利率環比明顯提升主要是因爲，Q4爲辦公直銷旺季，營收佔比通常高於Q1，低毛利率特徵拉低整體水平。
費用率：24Q1，公司期間費用率爲11.97%，同比+0.18pct。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲7.41%/3.94%/0.88%/-0.26%，同比分別變動+0.43pct/-0.02pct/-0.08pct/-0.14pct。
扣非淨利率：24Q1，公司扣非淨利率爲5.97%，同比-0.07pct，環比+0.61pct。
傳統核心實現雙位數增長，線上業務增速亮眼。24Q1，公司傳統核心業務實現21.68億元，同比+11.7%。其中，晨光科技實現2.47億元，同比+32.72%。公司持續推動產品優化，以爆款思路開發產品，提高單款上櫃率和銷售貢獻；推進全渠道佈局，聚焦重點終端開展單店質量提升。
零售大店穩健發展，持續強化運營能力。24Q1，公司零售大店業務實現3.71億元，同比+23.53%。其中，九木雜物社實現3.48億元，同比+25.05%。截至報告期末，公司在全國擁有678家零售大店（較23年末+19），其中九木雜物社639家（+21），晨光生活館39家（-2）。公司圍繞“學霸會員調結構提質量”戰略，在會員營運和店鋪營運標準優化上持續發力，實現復購率和客單價的提高，並提升高端化產品在該渠道的銷售比例。
辦公直銷增速略有放緩，穩步推進業務拓展。24Q1，公司辦公直銷業務實現29.47億元，同比+11.59%。公司不斷提升服務品質、豐富產品品類、加強客戶挖掘和提升內佔比、建設全國供應鏈體系，增強核心競爭力。同時，公司以辦公一站式採購爲基礎，持續拓展MRO工業品、營銷禮品、員工福利業務場景。
投資建議：公司持續優化傳統核心業務佈局，調整產品結構，提升渠道效率，零售大店業務高速擴張，辦公直銷業務穩步拓展，未來成長性顯著，預計公司2024/25/26年能夠實現基本每股收益1.98/2.35/2.77元，對應PE爲17X/15X/12X，維持“推薦”評級。
風險提示：消費力恢復不及預期的風險、採購需求不及預期的風險、市場競爭加劇的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，長江證券仲敏麗研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達80.52%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利17.96億，根據現價換算的預測PE爲17.63。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級24家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲50.65。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。