事件：
公司發佈2023 年年報及2024 年一季報，23 年公司實現收入/歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤分別爲14.2/1.6/1.2 億元，同比+15.8%/+1.1%/+58.6%。24Q1 公司實現收入/歸母淨利潤/扣非淨利潤分別爲2.3/-0.3/-0.4 億元，同比-2.3%/虧損幅度增加/減虧。
點評：
23 年大數據軟件及智慧交通業務量利同增，成公司最大收入來源：23 年公司大數據軟件及智慧交通/工程設計與檢測/規劃諮詢服務實現收入5.8/3.3/5.1 億元，同比+60.7%/-7.9%/+0.1%，毛利率爲27.2%/42.7%/45.6%，同增4.7/3.4/1.6pcts。23年內公司成功落地BIM 建模、智慧交通工程、信號配時等一批標杆項目，且智慧高速實現成功複製，大數據軟件及智慧交通業務競爭力進一步增強。23 年大數據軟件及智慧交通業務收入佔總收入的比重提升11.4pcts 至40.8%，成爲公司營收貢獻最大的業務板塊。隨着我國智慧交通的持續推進，公司大數據軟件及智慧交通業務有望持續實現量利同增，有效支持公司業績增長。
23 年經營性淨現金流轉正，24Q1 毛利率下行致虧損同比擴大：23 年公司銷售毛利率/淨利率爲37.4%/12.3%，同比+0.98/-1.2pcts。23 年期間費用率較上年同期下降3.6pct 至22.0%，銷售/管理/財務/研發費用率爲2.6%/10.3%/-0.2%/9.2%，同減0.4/1.9/0.4/1.0pct。23 年公司經營性淨現金流爲1.25 億元，經營性淨現金流轉正且較上年同期多流入1.4 億元。投資淨收益的下降及信用減值損失的提升對公司業績增速有一定拖累,23 年公司投資淨收益/信用減值損失爲0.17/-0.72 億元，同比-66%/+63.6%。或因24 年開復工節奏偏慢及工程項目資金到位率偏低，公司24Q1收入同比下滑，綜合毛利率下降4.6pcts 至9.5%。24Q1 經營性淨現金流爲-2.3 億元，較上年同期多流出0.53 億元。
前瞻佈局低空經濟，構建新的業務增長點：公司是深圳市低空經濟核心技術單位，能夠提供涵蓋低空經濟規劃、政策、產業、軟硬件設計及集成交付等全過程諮詢，已參與編寫深圳市低空經濟發展條例及實施方案等，23 年承接了全國首個低空智能融合基礎設施建設項目，並積極服務於深圳多區的低空經濟發展。隨着低空經濟持續升溫，公司有望憑藉前瞻的佈局及強大的競爭實力，獲取更多訂單，構建新的業務增長點。
盈利預測、估值與評級：考慮地方財政承壓下，工程項目推進及支付都偏緩，公司設計諮詢類業務或將持續承壓，我們下調公司24/25 年歸母淨利潤預測至1.77/2.09億元（下調幅度爲27%/35%）；新增26 年歸母淨利潤預測爲2.54 億元。公司前瞻佈局低空經濟，有望獲取更多訂單進而支撐業績持續增長，維持公司“增持”評級。
風險提示：後續政策落地進展不及預期，疫情反覆。